一季度国内宏观经济整体运行平稳,市场预期有所回暖。房地产市场中二手房销售较好,新房销售企稳,底部基本夯实;基建投资进展较去年略有滞后,但地方政府债务压力得到明显缓解后,基建增速预计将有效回升;居民消费情绪明显回升,娱乐、旅游等服务业消费出现回暖,但价格指标显示目前复苏斜率偏缓;出口方面,虽然关税问题悬而未决,但短期存在一定“抢出口”效应,总体外需强度较高。经济基本面不断夯实,部分领域出现向好趋势,助推风险偏好抬升。年初机器人行业利好频发,春节期间DeepSeek横空出世,都说明国内高科技企业经过长时间的研发积累已经赶超趋势,市场信心助推科技股持续上涨,市场风险偏好抬升。与此同时,基于对经济基本面的信心,央行并未过早地释放货币政策空间,使得债券市场前期过于乐观的预期有所回落,叠加资金利率和债券收益率的短期错配,使得债券收益率在一季度出现了明显调整。展望二季度,宏观经济企稳向好的趋势不改,但国内外环境的大幅变化将加大市场波动。2025年政府工作报告将“大力提振消费、提高投资效益”放在政府工作的首要位置,政策对于消费的支持、促进力度较往年将明显增强。作为全球第二大消费市场,在外需存在较大不确定性的阶段,国内市场将发挥压舱石作用,有效承接投资、消费需求,对国内消费板块和自主可控的科技板块保持信心。同时,货币政策将有效配合财政政策发力,进行降息、降准等操作,整体政策环境对债券市场形成一定利好,对于债券市场同样保持乐观。
组合操作上,权益依然重点配置科技板块,债券方面以利率债交易为主。