三季报：

三季度市场在经历了持续低迷之后迎来了有力政策加持，因此市场表现也很积极。本基金在三季度内持仓变化不大，持仓集中在资源品、贵金属、出海等方向，主要是希望在复杂宏观背景下，构建一个具备韧性的投资组合。本基金将持续关注各行业基本面变化情况，对组合持续进行优化。

中报：

近两年本基金一直围绕“供给有约束的资源品，成本有优势的制造业，产品有差异化的可选消费品”进行布局，从实际情况来看，各有各的一些现实约束。

资源品方面，供给有约束的品种确实显现出了很强的相对和绝对收益，但是股价波动很大，虽然供给的逻辑已经被市场上大部分人接受，但是需求端的迷雾时不时会形成大的扰动。

制造业的内卷现在已经被市场充分认识到了，
从企业经营的角度来看，原来大家看到的很多制造业的壁垒其实很容易被攻克，只有真正具备成本优势的企业才能在竞争中获得较好发展。但是竞争对所有参与者都造成了影响，即使具备成本优势，其盈利水平也受冲击。可选消费品面临的情况也较复杂。

未来，本基金将继续紧密关注资源品的供需变化情况，识别制造业和可选消费的真正壁垒，
期待能从更长时间维度上挑选出更好的投资标的。