农银新兴消费（010815）业绩探底：徐文卉的“消费女神”为何跌破净值“腰斩”？截至2025年9月19日，农银汇理新兴消费股票（010815）单位净值仅0.5810元，成立以来累计回报为 -41.90% ，在同类股票型基金中排名垫底。这只由“消费女神”徐文卉管理的基金，曾被寄予厚望，如今却陷入“腰斩”的困境。农银新兴消费 (010815)截至 2025-09-19累计回报率-41.90%成立日期2021-03-03当前净值0.5810同类排名倒数业绩断崖：净值“腰斩”背后的三重打击成立以来回报从2021年3月3日成立至今，基金净值从1.00元跌至0.5810元， 跌幅高达41.90% 。在股票型基金中，这一表现排名垫底，远低于业绩比较基准“中证内地消费主题指数”的涨幅。短期反弹的虚假繁荣尽管2025年基金曾出现 近一年12.77% 、近3个月 5.35% 的反弹，但这种“脉冲式”上涨并未改变长期亏损的格局。基民普遍反映，短期收益被后续下跌吞噬，持有体验极差。行业偏离度惊人基金名称聚焦“新兴消费”，但其前十大重仓股却包含 长江电力、太阳纸业 等传统行业，与投资主题严重不符。2025年新消费赛道（如宠物经济、智能消费）崛起时，基金持仓中却少见相关标的。风格漂移：“消费主题”为何成了“传统消费”？徐文卉的投资哲学在2025年二季报中被描述为：“比起需要更强大叙事的新消费个股，我们更偏好未形成强烈共识、尚具较高性价比的传统消费标的。”这种保守策略与产品定位“新兴消费”形成鲜明反差。重仓股构成分析传统消费格力电器、美的集团、白酒新兴消费宠物经济、智能消费、潮流文创实际持仓中，新兴消费占比极低，与主题严重偏离。体系失衡：“重固收、轻权益”的投研困境徐文卉的业绩困境并非孤例，而是农银汇理基金“重固收、轻权益”战略下的缩影。截至2025年上半年，公司权益类产品规模占比不足16%，远低于固收类产品。这种结构导致权益投研资源投入不足，基金经理缺乏有效支持。公司总经理程昆曾任农业银行固收高管，其背景可能影响了资源分配逻辑。在“明星基金经理培养-出走-再培养”的怪圈下，自2022年赵诣离职后，公司再未形成鲜明的能力圈。人才机制：“内部关系户”的质疑与考核缺位在成熟的基金公司，业绩持续垫底的基金经理通常会被调岗或淘汰。然而，徐文卉自2017年任职以来，尽管管理多只产品业绩均不佳，却仍被保留基金经理职位，引发了基民对其“内部关系户”身份的强烈质疑。考核机制缺位公司虽强调“加大中长期业绩考核权重”，但现实中缺乏对短期业绩的硬约束，导致问题基金经理难以被及时替换。人才梯队断层权益领域人才青黄不接，现有基金经理多数缺乏长期管理经验，难以形成有效合力。策略反思：保守主义在消费赛道的代价徐文卉的投资风格偏向保守，这在消费板块整体承压时尤为致命。当市场拥抱新消费浪潮时，她选择坚守传统消费，导致基金错失了结构性行情中的机会。这种“逆势”操作策略，最终转化为账面亏损的现实。破局之路：如何走出“越差越没人买，越没人买越差”的恶性循环？重建投研体系 ：调整资源分配，增加权益投资投入，吸引并留住优秀基金经理。优化考核机制 ：建立更科学的基金经理考核与淘汰机制，打破“能者多劳、劣者留存”的怪圈。强化投资者沟通 ：通过透明化运作和定期沟通，重建投资者信任，避免情绪化声讨。明确策略定位 ：基金经理需重新审视自身策略与产品定位的匹配度，避免“名不副实”的长期伤害。