一、行情回顾

创业板指上周下跌3.01%；同期科创50下跌3.85%，沪深300下跌1.08%、中证500下跌1.26%、中证1000下跌0.52%。创业板指的估值（PE-TTM）跌为40.29倍，仍在（历史均值-1倍标准差）至历史均值之间。

从成长预期看，分析师一致预期净利润2025年、2026年增长率分别为26.51%、25.82%，2026年预期有所提升。

从资金流向看，创业板相关ETF上期净卖出0.4亿元，而主力净卖出256.0亿元，资金流出延续增加趋势。

上期创业板指前五大重仓行业，电力设备、通信、电子、医药生物、非银金融的涨跌幅分别为-0.80%、-4.77%、-4.77%、3.29%、-3.03%，负贡献主要来自通信、电子以及非银金融，负贡献均超过1个点。（数据来源：Wind,截至11月14日）

二、市场动态

1、重要宏观事件及数据

国内方面，10月经济数据整体走弱，由于去年基数抬升叠加工作日扰动，工业、出口及投资增速走弱，社零增速受国补退坡影响有所回落。

海外方面，美国结束政府关门，联储官员释放鹰派信号，美债利率小幅上行，纳指收跌，全球成长股逆风，金属大宗商品上涨。

2、重点行业动态

（1）电力设备及新能源

本周国内电池市场，锂电产业链各环节价格整体平稳，其中碳酸锂、电解液延续向上趋势；光伏主产业链各环节价格整体延续下行。

11月12日，山东亘元因设备故障启动停产检修，已暂停部分VC（碳酸亚乙烯酯）产品发货。当日，电池级VC散单报价涨至11万元/吨，单日上涨4.5万元/吨，环比增幅68%，创下近四年价格单日最大涨幅纪录。（资料来源：真锂研究）

11月12日，中国汽车动力电池产业创新联盟发布10月国内动力电池数据。2025年1-10月国内动力电池销量910.3GWh（同增49.9%），其他电池销量322.8GWh（同增71.9%）。1-10月国内动力电池出口量148.5GWh（同增37.2%），其他电池出口量79.5GWh（同增58.3%）。（资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟）

11月12日晚间，海博思创（688411）发布公告，宣布与宁德时代签订《战略合作协议》(2026-2035年)，2026-2028年期间海博思创将累计采购不低于200GWh的电芯产品，宁德时代确保按需求量纲供应。这一规模相当于2024年全球储能新增装机总量的1.2倍，是行业不多见的超级订单。这一合作或标志着两家新能源领域领军企业的深度绑定。

（2）电子&通信

随着年末的临近，市场风险偏好有所降低，在经历前期强劲的上涨后，科技/成长股在近期普遍调整，铠侠不及预期的四季度指引使得近期强劲的存储领域大幅下挫。（资料来源：野村东方国际证券）

铠侠Q3业绩低于市场预期

11月13日，苹果iPhone主要存储供应商铠侠公布2025财年第二财季的财报。财报显示，公司在AI需求推动下实现营收4483亿日元，环比增长30.8%，但同比下滑6.8%。盈利方面表现承压，当季净利润为407亿日元，同比下降超60%，主要受低利润的智能设备业务占比提升影响。（资料来源：华尔街见闻）

阿里巴巴旗舰AI应用"千问"重大改版

11月14日，阿里巴巴集团对其旗舰AI应用"通义"进行了重大品牌升级，正式更名为"千问"，版本号从3.60.0升级至5.0.0。此次改版是阿里巴巴在AI领域的重要战略布局，旨在打造对标ChatGPT的全球领先AI助手。此次升级后的新定位为"阿里最强大模型官方AI助手"，是体验Qwen大模型的第一入口，是从B端技术输出全面转向C端用户直连的战略级动作，且计划未来逐步增加智能体AI(agentic-AI)功能，支持淘宝等平台的购物功能。

（3）医药生物

辉瑞92亿美元完成对Metsera的收购

（1）11月13日，辉瑞宣布已成功完成对Metsera公司的收购。Metsera是一家致力于加速开发下一代肥胖症及心血管代谢疾病治疗药物的生物制药公司；（2）辉瑞以每股65.60美元现金收购Metsera全部流通普通股，对应企业价值约70亿美元；此外，每份股票还可获得最高20.65美元（共约22亿美元）的或有价值权（CVR），与三项指定的临床及监管里程碑挂钩。交易总价值约为92亿美元。交易完成后，Metsera成为辉瑞全资子公司，其普通股将停止在纳斯达克全球精选市场交易；（3）通过此次收购，辉瑞新增了一系列与现有内科管线高度互补的潜力候选药物，包括MET-097i，每周或每月一次的注射型GLP-1受体激动剂，即将进入III期临床；MET-233i，每月一次的胰淀素（amylin）类似物，正作为单药及与MET-097i联合用药进行I期评估；口服GLP-1受体激动剂，处于I期临床阶段；其他处于临床前的营养刺激激素类（NuSH）疗法。（资料来源：医药魔方）

（以上个股信息仅作行业分析，不构成任何投资建议）

三、投资策略

整体而言，11月以来A股市场微观流动性边际走弱，同时国内宏观进入空窗期、叠加海外流动性压制，市场持续演绎风格再平衡的行情，后续随着海外流动性等变量的不确定性降低，市场风险偏好有望逐步企稳，科技成长属性的创业板指短期或仍处于震荡行情。

$博时创业板ETF联接C(OTCFUND|006733)$$博时创业板指数C(OTCFUND|010786)$$博时创业板指数增强C(OTCFUND|025171)$

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