一季度,10年期国债收益率整体呈现震荡上行趋势,较去年末上行约14bp,收益率曲线整体平坦化。1月份在宽货币预期降低、资金面持续偏紧等因素影响下长端利率先下后上、短端快速上行,曲线平坦化;2月份宏观数据较好、资金面超预期持续偏紧及股债跷跷板效应,长端国债上行明显,短端继续走弱。3月份债券市场反复博弈降准降息预期,上半月两会期间央行领导提及关注债券市场风险后市场情绪快速走弱,下半月央行增加公开市场投放、流动性转松后债券市场转暖,全月国债利率先上后下、整体震荡上行。
权益方面,一季度市场总体震荡分化,小微盘股表现较好:上证指数下跌0.48%,深圳成指上涨0.86%,创业板指下跌1.77%。分行业来看有色、汽车、机械、计算机等行业表现较好,煤炭、商贸零售、石油石化、建筑装饰等行业表现较差。
一季度国内经济运行总体平稳,工业增加值前2月保持稳健增长,3月两会政策延续了去年底政治局会议精神,具体表述方面GDP增长目标设定为5%左右,财政政策更加积极有为,加大逆周期调节力度,提高财政赤字率、增加特别国债发行、扩大地方政府专项债券规模等措施将有效增强政府调控能力,为经济发展提供有力的保障支持。2025年随着宏观政策的力度加大,我们能够看到有更多优秀上市公司业绩触底回升,我们继续坚持精选细分行业优秀公司,力求从考虑未来2-3年业绩增长确定性的角度来挖掘当前估值具有性价比的公司。
本基金一季度以中高评级信用债为主,保持适当的久期。权益方面,相对均衡地配置了银行、通信、食品、化工等行业。