二季度,10年期国债收益率整体呈现震荡下行趋势,较一季度末下行约22bp,曲线整体陡峭化、信用利差小幅走阔。二季度,经济基本面修复预期转弱、资产荒和信贷增速回落等共同影响,债券市场因资金面宽松、降息等宽货币预期利好落地经历了一轮牛市行情。具体来看,4月份经济基本面转弱、稳增长诉求下降,长债利率震荡走低;5月份到6月初在资产荒、信贷投放转弱的影响下资金面转松,短端下行较多;6月中旬以来降息落地,稳增长预期回升,长端利率快速V型调整后企稳。
权益方面,二季度市场总体震荡调整,上证指数下跌2.16%,沪深300指数下跌5.15%,中证500指数下跌5.38%,创业板指数下跌7.69%。分行业来看,2季度通信、家电、公用事业等行业表现较好,商贸零售、食品饮料、农业等行业表现较差。
2023年国内经济复苏方向确定,但是复苏力度低于去年底今年初的乐观预期。在没有进一步的地产强刺激的假设条件下经济复苏力度低于预期的情况或将延续,流动性环境仍维持相对宽松,上市公司盈利增速见底回升但弹性不足。过往经验看“价值搭台 成长唱戏”是这种环境下典型的结构特征,我们认为市场的主要机会集中在未来3年符合中国经济转型特征的产业线索上的成长型赛道。
本基金二季度以中高评级信用债为主,维持短久期高流动性的组合结构。权益方面,相对均衡地配置了电力、化工、黄金和建筑等行业。