2022年一季度初,降息叠加投资者对经济的悲观预期,十年期国债快速下行。但春节后,受俄乌战争、美联储加息等海外扰动影响,以及国内经济数据超预期、央行未进一步降准降息等原因,收益率逐渐上升回去年年底水平。虽然金稳会的召开对于流动性的担忧暂时解除,但市场情绪仍然偏弱。目前,国内疫情反复成为影响市场走势的核心因素,后续还要关注央行是否会加大货币政策的宽松力度以实现稳增长的目标。权益方面,一季度以茅指数(下跌20.72%),宁组合(下跌17.74%)为代表的核心资产调整幅度明显快于全市场为代表的万得全A(下跌13.92%),而低估值高分红为代表的红利指数则明显上涨(上涨7.53%)。目前短期市场估值状况已经显著好转,全市场(剔除金融和石油石化)的估值已经回到近十年的均值和-1倍标准差之间,PE低于20倍的个股比例已经接近2012年和2018年底部区间。在风险偏好逐步稳定且通胀暂时仍在预期范围之内的短周期里,我们预计市场仍存在相当数量的结构性机会。本基金一季度以高评级债券为主,维持短久期高流动性的组合结构;权益方面,相对均衡的配置了地产、有色、煤炭、建筑、石油石化等行业,本基金坚持在控制波动率的基础上努力获取超额收益。