近日，非银金融接连迎来调整保险公司相关业务风险因子、适度提升优质券商资本空间等政策利好，对A股流动性和稳定性带来积极影响。

我们认为，政策体现了监管层对维护资本市场稳定，推动资本市场长期健康发展的支持。非银板块对权益市场表现敏感度较高，随着市场走强，往往有较好的超额收益表现。当前板块较强的基本面和较低的估值使其仍具备较好的配置价值。

保险方面，12月5日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，下调了部分长期持有的权益类资产的风险因子。政策在缓解保险公司偿付能力压力的同时，有助于放宽险资增配权益的限制，引导“长钱长投”，培育壮大“耐心资本”。

从基本面看，在长期利率保持低位震荡的背景下，2026年权益市场有望保持向好态势，驱动保险投资业绩增长。当前保险板块PE和PB估值均处于低位区间，公募持仓也处于低位，向下空间较小，可关注保险负债成本逐步下行后利差企稳和盈利能力修复带来的业绩弹性。

券商方面，12月6日，证监会主席在中国证券业协会第八次会员大会提出，要提升跨境金融综合服务能力、适度提升优质券商的资本空间、发挥行业功能服务实体经济等要求。

整体而言，此次监管引导通过强化分类监管，对优质机构适度拓宽资本空间与杠杆上限，提升资本利用效率，将有助于提升券商的ROE中枢。与此同时，2024年以来，监管大力推动证券行业供给侧改革、支持头部券商做强做大。大型券商有望通过并购进一步补齐短板，巩固优势，行业内的资源整合仍将成为券商快速提升规模与综合实力的重要方式。可关注并购事件催化、国际业务布局与资产管理三条结构性主线，把握脉冲机会。

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