今年以来，保险资金成为权益市场的重要增量，且股息回报较高的银行成为其增持优选的板块。三季报显示，险资三季度继续大力增配银行股。

我们认为，当前机构资金长期配置需求逐步增加，增量资金加速涌入银行板块。同时在低利率和宏观环境不确定性加剧的背景下，银行等高股息、低波动属性的红利类资产大受青睐。当前银行板块静态估值0.70倍PB，估值仍处于历史底部。考虑到近期公募基金业绩比较基准指引迎来新规，以及银行基本面出现息差企稳等积极的变化趋势，我们看好四季度银行板块的相对收益。

Wind数据显示，2025年前三季度42家A股上市银行营收同比增长0.9%，归母净利润同比增长1.5%，营收增速放缓0.1个百分点，利润增速上升0.7个百分点。其中，利息净收入增速继续回升是板块三季报的核心亮点。受益于规模稳健扩张和息差基本企稳，前三季度利息净收入增速环比改善0.7个百分点。

政策层面，10月31日，证监会起草《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》并向社会公开征求意见，新规进一步突出了业绩比较基准的作用。考虑到当前全市场基金约一半挂钩沪深300或中证800，其中金融板块占有较高权重，而公募基金欠配较多，存在向基准靠拢的趋势。

从投资角度来看，A股银行股息率仍然较高，且整体估值仍处历史底部位置，对于险资等长期资金而言仍具备较好的吸引力。在险资加大权益市场投资以及公募基金高质量发展的引导下，银行板块仍有增量资金预期。

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