国家金融监督管理总局近日印发《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》（以下简称《意见》），明确了健康险未来发展的总体思路和阶段性目标，并规划了主要险种的发展重点。

我们认为，《意见》从产品设计、产业协同等多方面引导保险与健康产业实现合作共赢，健康险迎来新一轮发展机遇。2003年原保监会发文叫停分红型重疾险产品，在预定利率下调背景下，分红型健康险有序回归市场，有助于提升产品吸引力，降低险企利差损风险。同时，权益市场整体向好及新增负债成本的持续下行，均有助于缓解市场对险企利差损风险的担忧，进一步带动估值水平修复。

《意见》提出要增强健康险公司核心竞争力，包括支持浮动收益型健康保险发展、试点提高健康管理在健康保险产品净保费中的成本分摊比例上限、试点健康保险与人寿保险组合销售等。既有助于提升创新药械的可支付性和可及性，也有望丰富健康险产品供给，利好盈利能力和估值水平提升，从而实现医院、药企与保险的合作共赢。

从投资角度来看，10月进入三季报披露期，保险板块三季度业绩存在一定高基数压力，但对权益市场表现敏感度较高。随着市场整体走强，保险往往有较好的超额收益表现。今年以来政策频出，扩大长期投资试点改革规模、降低股票偿付能力资本占用、优化保险投资考核周期等均有助于提升险企投资股票的便利度和积极性。同时，公募基金对非银板块配置较低，存在向基准靠拢的趋势，机构资金长期配置需求逐步增加。目前保险板块整体绝对估值水平仍处于1倍P/EV估值以下，随着基本面逐步改善与资金增配预期，或存在继续修复空间。

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