#保险、券商大金融集体爆发！什么信号？#
从4月26日中央政治局会议强调加紧实施更加积极有为的宏观政策，持续稳定和活跃资本市场，到5月7日金融三部委一揽子金融政策支持稳市场稳预期，利好政策相继落地。
我们认为，降准降息、实施公募基金新规、鼓励保险加大权益投资力度等政策释放了较强的信号意义，有助于提振市场信心。当前大金融板块基本面较为稳健，估值水平处于历史低位，可关注银行板块的红利属性及非银板块向上弹性。
具体来看，对于银行板块，此次LPR调降预计发生在5月，对银行业上半年资产端定价冲击较小，而多数银行在上半年会完成全年贷款投放进度的60-70%，因而LPR调降对2025年银行净息差影响相对可控。综合考虑当前银行风险可控、拨备水平充足，行业仍有能力和意愿实现业绩增长，进而维持股息率稳定。我们认为，在宏观不确定性仍然较高的背景下，低估值、高股息的银行股投资价值提升。
对于券商板块，券商基本面与资本市场表现强相关且存在同步性，从政策看，去年9月底以来政策环境相对友好，监管对资本市场有维稳意愿强举措多，市场下行风险可控；从业绩看，2024年四季度券商利润同比增长101%，驱动全年净利润增速由上半年的-21%逆转为16%，2025年一季度净利润继续同比上涨80%，延续高增长态势，展现了券商较强的市场贝塔属性。从市场看，在中美达成关税共识影响下，近期市场风险偏好和交投活跃度有所回升，券商短期催化因素增强。从估值和机构持仓看，证券估值仍然较低，且一季度末券商、公募持仓降至0.21%的低位。随着情绪转暖，板块下行风险预计较为有限，向上弹性较大。
对于保险板块，2024年在投资收益带动下，保险业利润实现高增。从一季报看，行业业绩分化，NBV表现略好于预期。当前风险偏好修复带动权益市场回暖有望对板块形成催化。保险业提升权益资产配置力度既符合监管要求，也是低利率环境下提升投资收益的重要方向。扩大长期投资试点改革规模、降低股票偿付能力资本占用及优化保险投资考核周期等均有助于提升保险股票投资的便利度和积极性。当前保险板块估值和机构持仓同样处于低位，板块下行风险较为有限，左侧配置价值凸显。
