2025年的A股市场，仿佛一个巨大的钟摆：一边是AI硬件产业链高歌猛进；另一边，则是地产链与消费板块在复苏的预期与现实的骨感中反复挣扎。虽然A股已冲上4000点，市场成交额屡破两万亿，但投资者的困惑似乎与日俱增：追高怕成为接盘侠，抄底又恐陷入无底洞。
所以，一个永恒的问题又摆在了投资者的面前：在处于高位+高波动的市场中，是否存在一种更“拿得住”的投资之道呢？
答案或许藏在富二家基金经理范妍的投资策略中。
说到范妍，她的存在像一面相对另类的旗帜，在过去十八年的从业经历中，不抱团、不跟风，主要基于宏观策略分析和自上而下研究进行研判，沿大类资产、中观、微观行业等信息，均衡配置，分散投资，这样的风格也吸引了富二家员工“跟投”，2024年10月以来增持情况位列全市场主动权益基金第一。
数据来源：基金定期报告，截至2025年6月30日；增持份额在全市场中的表现取自Wind，样本为在2024年12月31日及之前成立的4454只主动权益基金，包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金（对于分级基金（包括收益分级、收费分级、币种分级及销售区域分级），计算口径是多个基金份额的合计份额）；为历史特定时点数据，可能发生变化，不代表现在及未来表现。
理解范妍的投资体系，必须回到她的起点。
2008年，美国次贷危机引发全球金融市场巨震，A股正从6124点开启下跌。在这样一个时点，刚毕业的范妍正式踏入证券行业，来到兴业证券研究所担任行业与公司研究；2009年转到安信证券研究所担任策略分析师，“风险”成了“见面礼”，这对她的投资风格造成了深刻的影响，对组合管理严控风险和回撤。
2013年11月，范妍加入工银瑞信，担任研究部高级策略研究员。在此期间，她深耕策略研究，并乐在其中，她曾坦言“在研究中获得了很多快乐”。2014年3月，范妍加盟圆信永丰基金，历任权益投资部基金经理助理、副总监、权益总监、副总经理。2024年5月加入富国基金，任富国基金权益投资部权益投资总监。
这套策略的核心，是“自上而下双层叠加+五纵四横交叉验证”的全局框架。基于宏观策略分析和自上而下的宏观研判，从流动性入手，首先去判断每年经济波动的方向和流动性波动的方向，以供需关系为纲，找准各大类资产的位置。
落到中观与微观层面，范妍会用“供、求、库存、量、价”的五维数据，结合中观、微观行业信息的反馈，及可验证的财务数据，以及海外相同行业的相关数据，交叉验证，环环相扣。
简而言之，就是从宏观大环境中，结合各行业的景气度/周期位置，寻找受益行业，再从中寻找估值合理、具备竞争优势和护城河的好公司。
以范妍在管的富国稳健增长为例，普遍保持在80%以上高仓位运作，前十大权重股占比始终控制在15%左右，单一个股占比不超3%，所持个股的加权平均市盈率分别为29.95倍和25.30倍。行业方面，基金年报和中报显示，31个申万一级行业中分别持有27个和26个，且第一大行业的持仓均未超过20%，持仓分散度高。
数据来源：富国稳健增长基金历次定期报告，Wind，截至2025-09-30；注：行业分类采用申万一级行业分类，为历史特定时点数据，可能发生变化，不预示本基金和富国兴和未来投资配置。
虽然看上去制造业占比较高，其中权重Top5的行业中有4个属于制造业范畴。但这说明，范妍并不是“为均衡而均衡、为分散而分散”，而是有的放矢地在轮动中均衡，这种“慢工出细活”的风格，也是为何她在高度分散配置行业、个股、市值的情况下，还能够长期做出超额的关键。
投资框架的精妙也获得了业绩的验证。富国稳健增长A自2024年9月24日以来的净值增长率为60.95%，同期业绩比较基准收益率和沪深300分别为32.83%和44.45%，超额收益分别达28.12%和16.5%。要知道，这份成绩单是在市场巨大波动中取得的，进一步说明了其策略的韧性与适应性。
注：富国稳健增长A区间业绩及业绩基准已经托管行复核，沪深300数据来源于Wind，时间区间为2024/9/24~2025/9/30。富国稳健增长混合A成立于2021/04/28，业绩比较基准为沪深300指数收益率*65%+中债综合全价指数收益率*25%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*10%。近3个完整年度(2022-2024)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为-20.23%(-14.72%)，-12.97%(-8.06%)，-6.03%(13.34%)，数据来自基金定期报告，截至2024/12/31。期间基金经理变动情况：肖威兵(2021/04/28-2024/10/16)、范妍(2024/10/10至今)；注3：在管产品富国均衡投资成立于2025/06/04，成立时间较短，故不列示业绩。注4：基金收益率不代表投资者实际收益率，基金份额净值仅为每份额基金产品的净资产。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证，亦不预示富国兴和的未来业绩表现。
毫无疑问，这一表现获得了富国基金内部员工的认可。根据2025年中报，在2024年四季度至2025年上半年期间，公司员工累计增持富国稳健增长约6000万份，在全市场四千多只主动权益基金中，这一增持份额位居第一。
数据来源：基金定期报告，截至2025年6月30日；增持份额在全市场中的表现取自Wind，样本为在2024年12月31日及之前成立的4454只主动权益基金，包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金（对于分级基金（包括收益分级、收费分级、币种分级及销售区域分级），计算口径是多个基金份额的合计份额）；为历史特定时点数据，可能发生变化，不代表现在及未来表现。
回到当前市场，范妍的这一策略显示出特别的适配性，她在三季报中明确提出，当前大类资产比较中，权益资产仍是相对占优的一类。此外，她还提到，重点关注的行业包括AI、创新药、军工和电池等。
最后，富二想说，投资世界里，“一年三倍者众，三年一倍者寡”早已是常态。那些鼓动人心的故事往往源于对专一赛道的奖励。但不追求极致、注重风险控制、抗住回撤焦虑，或许能陪伴我们走得更长、更远。
#11月基金投资策略##10月投资总结：我的收益如何了？#
投资有风险,基金投资需谨慎。
在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利， 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。
以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。
