权益方面,一季度市场整体呈现振荡走势,其中科技板块基于产业层面出现的积极变化,尤其是中国科技企业在人工智能和机器人板块出现的技术突破更是给了全民科技自信的基础,权益市场中的科技板块对此给与了充分乐观的表现,是振荡走势中一枝独秀的结构性机会。宏观总量层面上好坏信息参半,政府的货币与财政政策也没有超出投资者的预期,因此内需板块总体表现一般。本基金基于中长期视角观察,仍然坚信经过近两年库存周期底部的徘徊,以及连续十多个季度ROE的下行,在去年三季度财政发力的背景下,今年下半年有望迎来周期底部的弱复苏;展望外需的不确定性,政策端在二季度也有望继续发力,因此二季度仍然会坚守以内需为主的板块,而在外部关税冲击的背景下,科技板块也有望迎来更好的加仓时间窗口。
债券方面,2025年第一季度,银行间资金利率大部分时间处于偏紧状态,主要原因包括同业自律新规的执行、降准的缺席、央行偏鹰的态度、信贷开门红等。偏紧的资金面导致中短债收益率明显上行,中债3年期中短期票据到期收益率(AAA)由1月2日的1.69%最高上行49bp至3月11日的2.18%,3月下旬收益率下行至2.01%。收益率曲线也明显走平,中债10年期国债到期收益率与1年期国债收益率利差由1月2日的0.54%最低收窄至2月19日的0.20%。报告期内,管理人积极运用各类策略,根据宏观及金融市场变化,及时进行了久期及券种的攻防操作,力争在控制风险的前提下为投资者赚取良好的投资回报。