电子行业周报：AI&半导体：Marvell拟战略收购Celestial AI!
电子行业：持续看好人工智能推动半导体周期向上!
投资要点
CredoTechnology表明，AEC产品成为公司增长支柱，本季度有四家超大规模数据中心客户各自贡献了超过10%的总收入。第四家超大规模客户已全面量产，第五家也开始贡献初步收入。AEC已成为机架内互连的标准，并正在取代长达7米的机架间光连接。目前，AEC的速度为每通道100G，未来将达到每通道200G。
Marvell发布2026财年第三季度财报。本季度营收20.7亿美元，环比增长3.4%，增长主要来自于企业网络及运营商业务的带动。本季度毛利率为51.6%，环比提升1.2%。本季度数据中心收入15.2亿美元，环比增长1.8%，增长主要来自于光互连产品的带动，本季度数据中心业务占比为73%。公司预计下季度指引收入22亿美元，环比增长主要来自于定制ASIC及数据中心业务的带动，毛利率51.1%-52.1%。公司的数据中心业务处于高成长业务，占比75%左右，受益于数据中心及ASIC需求的推动。主要包括光电互联产品、SSD控制器、定制ASIC业务，主要应用于云服务器、边缘计算等场景。公司第三季度开始将“企业网络、运营商基础设施、消费、汽车+工业”整合为“通信及其他”板块，占比25%左右。公司宣布将对CelestialAI进行战略收购，填补公司在多机架规模化互连领域的短板。公司预计该业务将在2028财年下半年开始贡献收入，2028财年第四季度营收将达到1.25亿美元，2029财年第四季度营收有达到2.5亿美元。CelestialAI主要产品有机架级产品PhotonicFabric、GPU/XPU侧的PFchiplet、内存侧的光互连HBM/内存模块。
投资建议：华为正式发布《智能世界2035》与《全球数智化指数2025》报告，通用人工智能将成为未来十年最具变革性的技术驱动力，到2035年全社会算力总量将实现高达10万倍的增长。看好人工智能推动半导体周期向上，从设计、制造到封装测试以及上游设备材料端，建议关注半导体全产业链，重点标的包括：中芯国际、华虹公司、寒武纪-U、海光信息、芯原股份、盛科通信-U、翱捷科技-U、云天励飞-U等。随着下游需求持续回暖，上游原材料价格上行，持续看好AIPCB产业链标的：胜宏科技、沪电股份、生益电子、鹏鼎控股、景旺电子、东山精密、生益科技等。持续看好存储全产业链，重点标的包括兆易创新、德明利、江波龙、香农芯创、佰维存储、普冉股份、聚辰股份等。
风险提示：技术研发进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；宏观经济和行业波动风险；地缘政治风险；国际贸易摩擦风险。
