1 回顾2025年市场表现并展望2026年投资方向。

侯世霞分析了2025年A股市场的三大特征：资源品涨价、科技产业升级和政策宽松预期。他指出市场呈现震荡上行的慢牛格局，宽基指数全面上涨但行业分化明显。黄金和白银价格飙升成为年度标志性事件，而算力等科技领域持续受到关注。对于2026年投资布局，讨论聚焦于持股或持币跨年的策略选择。

2 市场经历下跌后迎来强劲反弹。

侯世霞回顾了A股市场从2022年至2025年的表现，指出尽管经历了持续下跌，但2025年主要宽基指数均实现正收益，创业板指数涨幅超50%。他强调长期投资的重要性，认为市场波动会随时间被高收益覆盖。行业层面，资源品和科技板块表现突出，贵金属涨幅达107%，而地产等板块相对落后。他建议投资者在下跌时加仓，上涨时兑现收益，形成正向持仓结构。

3 消费板块受宏观经济影响显著。

侯世霞指出，食品饮料、日常消费和经销零售等行业在跌幅榜上表现不佳，与宏观经济体感一致。他提到中央经济工作会议强调"民生为大"，预示2026年可能更注重公平与效率的平衡。新消费和服务类消费明年仍有看点。此外，2025年市场成交量呈现慢牛放量格局，资金交投情绪活跃，表明投资者对后市保持预期。

4 市场主导因素决定投资方向。

侯世霞分析了不同阶段主导市场的关键因素。年初市场关注国产AI发展，通信、算力板块领涨40%，汽车板块因消费补贴上涨35%，银行板块因高股息率上涨37%。随后市场情绪高涨后风险显现，中美博弈和关税冲击成为主要矛盾，导致市场波动加剧。

5 市场波动中慢变量与快变量的博弈。

侯世霞分析了市场波动中快变量与慢变量的差异。他指出，金融市场反应迅速，但实体经济如贸易和需求是慢变量。基于出口韧性判断，市场在极端位置具有性价比，理性选择是加仓。随后市场经历修复阶段，但方向不明，反内卷政策为基本面提供长期预期。

6 反内卷提升企业利润率。

侯世霞分析了反内卷政策对资本市场的影响，指出通过缩减产能过剩行业的资本投入和提高产能利用率，可以改善供需结构，提升企业价格和利润率。他提到快递行业和多晶硅等行业对此政策的反应不同，快递行业能立竿见影提升利润，而多晶硅则需要更长时间。此外，他还讨论了市场在不同阶段的特征，包括顺周期板块的表现和消费、金融板块的潜力。

7 房地产风险下降与市场风偏提升。

侯世霞指出，2024年924政策降低了房地产系统性风险，市场不再担忧地产拖累经济。408事件后，发现中国经济对贸易脱钩有韧性。2025年虽企业盈利无明显增长，但指数上涨归因于风险偏好提升和平准基金的支撑。杠杆资金偏好科技行业，创业板指与融资买入额联动性强。2025年形成慢牛格局，主要由估值提升驱动。

8 26年市场将盈利驱动为主。

侯世霞分析了26年市场走势，认为估值提升空间有限，市场将主要依赖企业盈利增长。他提到成长板块的盈利增速高于其他板块，并指出科技成长和高股息是两大方向。科技成长领域包括人工智能、电子信息等，受益于政策支持和资本开支增加。低碳成长领域如电力设备新能源也有机会，但需关注政策催化。

9 新能源和医药板块前景看好。

侯世霞分析了新能源行业的积极变化，包括反内卷政策改善盈利、AI驱动储能需求增长、以及十五五规划支持新能源发展。他认为风电、光伏和储能产业链将超预期表现。对于医药板块，他指出虽然25年表现不佳，但26年有望迎来业绩兑现和政策支持，创新药和医疗器械领域有投资机会。此外，高股息板块因稳定分红和低利率环境，长期具备吸引力。

10 红利资产长期有性价比。

侯世霞分析了当前宏观经济形势，指出经济增速和利率下行趋势下，红利资产具有长期配置价值。他提到保险资金入市将强化红利资产需求，并建议采用核心加卫星的哑铃策略（科技 红利）应对市场波动。数据显示春节至两会期间市场上涨概率较高，建议投资者持基过年，关注红土创新新兴产业基金。

11 红土创新基金业绩优异，建议均衡配置。

侯世霞提到红土创新基金的权益类产品近一年业绩翻倍，新兴产业排名前三。他建议投资者关注固收加和纯债产品，强调均衡配置的重要性。对于2026年，他展望为盈利驱动行情，核心方向是军工、科技和新能源，并建议通过基金参与投资。最后，他提醒投资有风险，需谨慎。