#迎新春话消费#$海富通消费优选混合A(OTCFUND|010421)$$海富通消费优选混合C(OTCFUND|010422)$；春节将至，窗外的年味一天比一天浓。从超市里堆成小山的年货礼盒，到手机App上不断弹出的旅行套餐推荐，再到新闻里关于“乐购新春”活动的报道，处处都弥漫着消费复苏的蓬勃气息。作为一个年轻人，我刚开始学习打理自己的工资积蓄，面对市场上琳琅满目的基金产品，既兴奋又有些不知所措。看到海富通基金的这次主题聚焦于“消费复苏”与“新年布局”的文章时，我感觉找到了一个绝佳的思考切入点。我决定借此机会对自己过去一年摸索投资心得进行一次梳理，并对未来如何更好地让资产增值的一次展望。
一、投资消费行业的核心优势与未来盈利预期
当我们谈论投资时，总想寻找那些“坡长雪厚”的赛道。在我看来，消费行业无疑是其中最符合这一描述的领域之一。它的核心优势，首先在于其与我们日常生活的“零距离”。衣食住行、娱乐教育、医疗健康，消费渗透在社会的每一个毛细血管中。这种需求的普遍性和持续性，构成了行业最坚实的底座。它不像某些高科技行业那样需要不断面对技术路线的颠覆性变革，也不像周期行业那样随着宏观经济大起大落。消费的需求，尤其是必需消费和部分稳定的服务消费，具有显著的“抗周期性”和“韧性”。经济好时，人们会追求品质升级；经济面临压力时，基本的消费需求依然存在。这种特性，使得消费板块常常成为资本市场中“压舱石”般的存在。
其次，消费行业孕育“长跑冠军”的土壤特别肥沃。一个成功的消费品品牌或商业模式，一旦建立了强大的品牌认知、渠道网络和用户忠诚度，其护城河往往又宽又深，能够持续创造稳定的现金流和利润。我们回顾A股市场历史，不少穿越多轮牛熊、为投资者带来长期丰厚回报的公司，都来自食品饮料、家电、医药等大消费领域。投资消费，在某种程度上，是在投资一种经过时间检验的、可理解的商业模式和人们持续向好生活的向往。
我认为消费行业的盈利，短期看复苏，长期看升级，整体趋势是乐观向好的。短期来看，正如海富通基金所言，我们正站在一个多重利好共振的节点上。2026年超长的9天春节假期，错峰出行带来的结构性机会，以及明确的政策扶持，都为春节前后的消费市场注入了强心剂。航旅数据预订量的提升，只是一个先行信号。它预示着交通、旅游、酒店、餐饮乃至零售等一系列链条都将随之活跃。这种由节日和出行驱动的需求释放，具有较高的确定性，能够直接提振相关上市公司的季度乃至半年度业绩。
长期来看，消费行业的盈利增长引擎将更多来自于结构性的“量增”和“价升”。所谓“量增”，是指随着我国人均收入水平的持续提高、城镇化进程的深化以及中产阶级队伍的壮大，消费市场的总体容量仍在不断扩大。而“价升”或“质升”，则体现在消费升级的大趋势上。人们不再仅仅满足于“有没有”，而是追求“好不好”、“美不美”、“健康不健康”、“便捷不便捷”。这催生了高端消费品、个性化定制、健康食品、智能家居、体验式服务等无数细分赛道的机会。这些领域的利润率通常更高，增长潜力更大。因此，消费行业的盈利增长，未来将呈现出“总量稳步增长，结构不断优化，优质公司盈利能力持续增强”的图景。
二、消费行业的长期驱动力
理解了当下的盈利预期，我们还需要看得更远，去思考支撑消费行业未来十年、二十年持续发展的根本动力是什么。我认为，这主要源于三个深层次的、不可逆转的驱动力。
第一，是人口结构与代际变迁的驱动。尽管总人口增速放缓，但人口结构的变化正在重塑消费版图。“Z世代”乃至更年轻的“世代”逐渐成为消费主力军。他们成长于物质丰裕和互联网时代，消费观念更加开放、多元，注重体验、社交属性和价值观认同。这直接推动了国潮文化、盲盒经济、电竞、短视频、新式茶饮等新兴消费形态的爆发。同时，老龄化社会的加速到来，催生了庞大的“银发经济”需求，涵盖健康管理、医疗护理、老年旅游、智能陪伴等领域，这是一个刚刚开启的蓝海市场。
第二，是技术革命对消费场景与效率的重构。移动互联网、大数据、人工智能、供应链物流等技术的成熟，不仅仅创造了电商这样的新渠道，更是彻底改变了“人、货、场”的关系。直播带货让购物变得更具互动性和娱乐性；算法推荐让商品能够“精准找到”需要它的消费者；智慧物流让“当日达”、“小时达”成为常态，极大地提升了消费的便捷性和满意度。技术还在不断创造新的消费品类，比如智能穿戴设备、新能源汽车。技术驱动，让消费行业的创新迭代速度前所未有地加快，不断开辟新的增长曲线。
第三，是国家政策对“内需”战略地位的持续巩固。构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，其核心基点就在于扩大内需、促进消费。从“共同富裕”政策导向致力于提升居民整体收入水平和消费能力，到持续优化营商环境、保护消费者权益、完善社会保障体系以减少居民后顾之忧，再到像“乐购新春”这样直接刺激消费的短期措施，政策层面释放的信号是清晰且一贯的：消费是经济增长的持久动力。这种战略层面的支持，为消费行业的长期繁荣提供了稳定的宏观环境和政策托底。
这三股力量——人的变化、技的革新、国的战略——交织在一起，共同构成了消费行业波澜壮阔的长期叙事。投资消费，就是在投资中国经济的转型与升级，投资十四亿人追求更美好生活的进程。
三、消费行业的基本面趋势与估值审视
分析了优势与驱动力，我们再把镜头拉近，看看当前消费行业的基本面究竟处在一个什么样的位置，以及它的估值是否已经充分反映了这些乐观预期。
基本面趋势上，我认为可以用“复苏进行时，分化显真章”来概括。自2023年以来，随着社会生活恢复正常化，消费板块整体步入复苏通道。但这种复苏并非“大水漫灌”，而是呈现出显著的结构性特征。具体来看：
一方面，服务消费的复苏强度和持续性明显强于商品消费。正如资料中提到的出行数据，无论是航班预订量还是旅游热度，都表明被压抑的出行、社交、体验需求正在强劲释放。餐饮、酒店、旅游、演艺等线下服务场景人气回升，相关企业的营收和盈利改善弹性较大。这符合后疫情时代人们更重视“情感连接”和“亲身经历”的消费心理变化。
另一方面，在商品消费内部，分化同样剧烈。具备强品牌力、产品创新能力和渠道掌控力的龙头企业，恢复速度更快，市场份额甚至得以提升。而一些同质化竞争严重、品牌护城河较浅的企业，则依然面临压力。同时，一些契合新消费趋势的品类，如运动户外、宠物经济、智能家居等，保持了较高的景气度。
这种分化告诉我们，泛泛而谈“投资消费”已经不够精准，关键在于能否选中那些能够在复苏中占据先机、在分化中胜出的优质公司。这对投资者的研究深度和基金的管理能力提出了更高要求。
经过前几年的调整，目前消费板块的整体估值已经回归到历史中位数附近甚至以下水平，相比2021年初的高点有了大幅消化。特别是部分细分领域和个股，估值吸引力逐步显现。当然，估值是否“合理”是一个动态、相对的概念。它取决于未来的盈利增长能否兑现甚至超预期。如果一家公司能够持续实现高于行业平均的业绩增长，那么即便当前估值看起来不那么“便宜”，从长期看也可能是合理的。反之，如果增长逻辑被证伪，再低的估值也可能成为“价值陷阱”。
当前时点，在政策暖风、节日效应和低基数等因素共同作用下，消费板块尤其是其中优质公司的业绩改善具有较高能见度。这意味着，当下投资消费，我们可能是在以相对合理的价格，买入未来盈利增长具有确定性的资产。这种“戴维斯双击”的潜在机会，是值得关注的。
四、为什么看好海富通消费优选混合基金？
面对这样一个充满机遇但又需要精挑细选的消费赛道，个人投资者直接选股的难度和风险都很大。这时，借助专业机构的力量，通过投资基金来布局，就成为更明智的选择。在众多消费主题基金中，$海富通消费优选混合C(OTCFUND|010422)$引起了我的深入研究兴趣。作为一只混合型基金，它能在股票和债券等资产间进行灵活配置，理论上能在追求收益的同时更好地管理波动。我认为，它的投资机会主要体现在以下几个方面：
首先，是平台与团队的坚实支撑。海富通基金作为老牌公募基金公司，在权益投资领域积累了丰富的经验，其投研体系和文化强调深度研究和长期价值。对于消费这样宽广的行业，单一基金经理的能力圈总有边界，而强大的公司投研平台能够提供全面的行业覆盖、及时的数据支持和深入的个股研究，这是产品取得超额收益的重要基础。海富通在消费、科技、制造等多领域布局的产品线，也形成了相互印证和协同的研究网络。
其次，是基金经理刘海啸的投研背景与投资方法论。查阅公开资料可知，刘海啸先生拥有多年的消费行业研究经验，深耕大消费领域，对行业的商业模式、竞争格局和周期波动有深刻理解。他的投资方法论，在我看来是“聚焦能力圈，追求高质量成长”。他并不追逐短期热点或进行频繁的风格切换，而是坚持在自己熟悉的消费领域内，自下而上地精选个股。他看重企业的“护城河”，包括品牌、渠道、产品创新和公司治理等，寻找那些能够持续成长、为股东创造价值的优秀公司。这种“深耕价值”的风格，在消费这样一个“慢工出细活”的行业里，显得尤为契合。历史持仓也显示，他敢于在深入研究的基础上重仓看好的公司，并保持较低的换手率，体现了长期主义的投资态度。
第三，从历史表现与运作特征来看。虽然基金历史业绩不代表未来，但回溯其成立以来的表现，可以发现它在消费板块的不同市场阶段都展现出了一定的适应性。作为混合型基金，其股票仓位可以在一定范围内灵活调整，这为基金经理应对市场系统性风险提供了一定的工具。在消费板块整体低迷时，可以通过降低仓位或调整持仓结构来适度防御；在市场机会明确时，又能积极布局。这种灵活性是纯股票型消费基金所不具备的。
第四，行业配置与投资风格清晰。该基金明确以消费为主题，其投资范围覆盖了食品饮料、家电、轻工、商贸零售、医药生物、餐饮旅游、消费电子等大消费领域的众多子行业。这有利于基金经理在全消费范围内捕捉机会，进行行业比较和优化配置，而不是局限于某一两个细分赛道。其投资风格偏向于“成长价值”，既关注公司的成长空间和速度，也注重估值的安全边际和盈利的确定性，力求在成长与风险之间找到平衡。
第五，关于底层资产与机构持仓。该基金的业绩比较基准是“中证内地消费主题指数收益率70%+中证港股通大消费主题指数收益率10%+上证国债指数收益率*20%”。这个基准清晰地勾勒出它的主战场（A股消费）和辅助阵地（港股消费），以及股债配置的大致中枢。投资港股通标的，可以拓宽可选优质消费公司的范围，特别是一些在A股稀缺的消费细分龙头。此外，如果定期报告显示该基金有一定比例的机构投资者持有，这通常可以作为一个侧面参考。机构投资者的选择往往经过更为严格的尽调和评估，他们的长期持有在一定程度上表明了对基金管理和策略的认可。
综合来看，$海富通消费优选混合C(OTCFUND|010422)$为我这样的个人投资者提供了一个布局消费赛道的“专业工具”。它背后有平台支撑，前方有经验丰富的基金经理掌舵，策略清晰且具备灵活性。在当前消费复苏趋势明确、长期驱动力强劲、估值趋于合理的背景下，这样一只深耕消费、追求高质量成长的基金，无疑是值得我们重点关注的选项。它可以帮助我们避免“只赚指数不赚钱”的困境，更有可能分享到消费行业内部结构性增长带来的红利。
写下这些文字的过程，也是我自己投资思路的一次厘清。从最初懵懂地跟风买基，到现在尝试着去理解行业逻辑、分析基金特质，我感受到投资更像是一场与时间的同行，需要理性，也需要耐心。消费，这个与我们每个人息息相关的领域，正站在复苏与升级的交汇点，短期有春节的“开门红”催化，长期有人口、技术、政策的巨轮推动。
对于新年乃至更长期的布局，我或许仍然会有些许忐忑，但不再像过去那样盲目。我会更加关注那些能够深刻理解消费本质、有能力挖掘优质公司的基金管理人。像海富通消费优选混合这样的产品，提供了一种将专业研究转化为投资实践的可行路径。当然，投资永远伴随风险，市场的波动不会消失。重要的是，我们是否在正确的方向上，用正确的方式，陪伴那些能够创造价值的企业共同成长。
新年将至，在置办年货、规划旅行的同时，也别忘了打理好自己的“财富行囊”。或许，从关注消费、理解消费开始，便是在为未来的生活，播种下一份值得期待的收获。这便是我，一个初入职场的年轻投资者，对于消费复苏与新一年布局的思考。路漫漫其修远兮，愿我们都能在投资的路上，不断学习，理性决策，行稳致远。
@海富通基金