各位投资者大家好

      我是基金经理杜聪，我研究的方向主要集中在TMT、新能源、机械等创新行业。近期市场经历了较为显著的震荡，投资者或许感到有些迷茫。因此我也想与大家分享一下，我所研究的领域内（尤其是AI）的一些投资感悟以及后市展望。

 投资回顾

      3月GPT4.5公布，性能进步低于市场预期，全球大模型能力进步碰到明显瓶颈，未来增速或将不断下移。国内由于Deepseek出圈，国产算力相对抗跌但不改全球AI增速下移现实，应逐步找到新方向去替代AI。

 后市展望

      从OpenAI公布的最新技术路线图观察，GPT 4.5在参数规模、多模态融合效率等核心指标上的提升幅度（较GPT-4提升约15%-20%）显著低于市场预期。考虑到当前大模型训练边际成本攀升，若未来没有出现突破性技术架构，以及没有新的能力更强的模型出现，短期内AI行情可能进入整固阶段。

      国产替代将成为后市的主线之一。由于美国滥释关税，中美之间对抗进一步升级，企业经营活动需要供应链上有更为确定的保证，从而带来国产替代的加速。

 相关基金：$大成科技消费股票A(OTCFUND|008934)$ $大成科技消费股票C(OTCFUND|008935)$ $大成成长进取混合A(OTCFUND|010371)$ $大成成长进取混合C(OTCFUND|010372)$

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》 等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限。投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。