银行股投资逻辑已变，高股息资产正在成为震荡市中的"避风港"。中泰证券最新研报指出，2025年三季度银行业净息差环比企稳，大行和城商行净利润增速边际向上。数据显示，三季度商业银行净利润同比降幅收窄至-0.02%，较上半年的-1.2%明显改善，这意味着银行板块的盈利能力正在触底回升。

这份报告首次提出银行股投资逻辑已从"顺周期"转向"弱周期"——市场强劲时银行股表现偏弱，但经济平淡期，银行股的高股息特性反而展现出独特吸引力。三季度数据显示，国有行和城商行净利润同比增速分别为+2.27%和+1.73%，明显好于股份行的-2.11%和农商行的-7.35%，这种分化表明银行业已进入"弱周期"的新阶段，稳定性成为新的竞争力。

高股息成为弱周期下银行股的核心吸引力。在经济增速放缓的背景下，能够提供稳定现金流的资产变得稀缺，银行股尤其是股息率较高的品种，正成为资金避险的新选择。最新数据显示，港股大型国有银行的股息率普遍在7%以上，部分甚至超过8%，中银香港的股息率更是达到6%，11月26日就将进行分红，买进去没多久就能拿到第一笔收益，这种"稳稳的幸福"在震荡市里特别难得。

从估值角度看，港股银行板块长期以来存在明显折价。当前港股银行平均市盈率不足4倍，而中证银行指数成分股平均市盈率约为5.5倍。华叔分析认为，估值差异主要来自流动性差异和投资者结构差异：港股市场以机构投资者为主，对银行股的定价更为理性；而A股市场散户参与度较高，容易受情绪因素影响。这种低估值就像好东西卖着低价，年底那些大资金肯定要进来布局，到时候股价自然有支撑。

近期市场迎来多重利好。11月11日，央行发布的《2025年第三季度中国货币政策执行报告》明确提出要"维护合理息差水平"，对银行来说，息差就像做生意的利润率，息差稳住了，赚钱能力自然有保障。同时，险资在三季度继续增持银行板块，持股数量环比增加83.6亿股，这些"聪明钱"向来注重长期价值，很少追涨杀跌。摩根士丹利也发布研报称，国内银行股即将在三季度完成周期触底，第四季度即将到来的股息派发、利率企稳等因素都将支撑银行股重估。

银行板块值得锁定，然而对于大多数投资者来说，直接去港股市场买银行股，可能有些麻烦，不仅要考虑汇率、开户，还要研究个股。其实有个更省心的办法——借助相关的指数基金。比如$鹏华中证香港银行指数(LOF)C$ （010365），它就是一只专注投资港股银行龙头的基金。它跟踪的是香港银行投资指数，前几大成分股包括汇丰、建行、工行这些大家耳熟能详的国际金融巨头。这些公司业务根基深、盈利模式成熟，经历过多次经济周期考验，整体经营比较稳健。从业绩表现来看，该基金多阶段业绩表现吸睛亮眼，近1年上涨41.96%，近2年上涨78.17%，近三年上涨87.81%，近5年上涨96.89%，成立以来取得106.87%收益！这在一定程度上说明，在港股银行板块表现较好的时期，这类工具确实能较好地捕捉行情。#谷歌发力AI CPO暴力拉升#