1 张羽翔分析本周市场变化。

张羽翔指出本周市场受外围影响较大，特别是美股AI投资领域出现分歧，对AI泡沫的讨论增多。

2 市场波动受海外因素影响较大。

张羽翔指出，近期市场受美股影响较大，港股和A股在AI相关领域波动明显。板块轮动加快，科技成长类受海外映射影响显著。他认为当前处于风格再平衡阶段，需关注基本面改善和资金流向，年底可能迎来补涨行情。科技方向仍是未来重点，但需结合业绩和景气度仔细筛选。

3 消费板块迎来配置时机。

张羽翔分析了消费板块特别是酒类板块的投资机会。他指出消费板块经历了21年以来的持续回调，目前进入困境反转阶段。政策支持消费成为国家发展重要支撑，基本面出清过程开始显现。虽然近年酒类动销下滑，但报表端并未明显恶化，当前股价已反映悲观预期。

4 白酒行业动销与报表端差异解析。

张羽翔解释了白酒行业动销疲软但报表端仍保持两位数增长的现象，主要由于酒企向经销商压库存的策略。白酒不易变质，使得库存压力暂时不影响报表。但今年政策压制导致动销进一步下滑，酒企开始出清报表。前几年未出清是因酒企为地方经济支柱，需完成政府目标。今年政策变化和社会库存压力导致出清成为必然。

5 三季度酒企加速业绩出清。

张羽翔指出三季度酒企出清意愿明显增强，五粮液利润下滑65%超出预期。他表示酒企选择一次性出清有利于消化社会库存，为未来增长奠定低基数。对比2012年三公消费限制事件，他认为当前行业调整与历史周期相似，预计经历出清后将逐步恢复。

6 白酒行业面临库存压力与股价回落。

张羽翔分析了白酒行业现状，指出除茅台外，其他酒企可能面临负增长，库存水平较高。他对比了当前与2012年塑化剂事件后的市场反应，认为批价和股价回落幅度相似。三季度公募减持食品饮料板块，特别是酒类，显示筹码出清明显。近期酒板块出现较大涨幅，可能与抛压减小有关。

7 筹码分散带动板块反弹。

张羽翔指出当前消费板块筹码结构已分散，抛压减轻，部分资金开始左侧布局。他以酒类板块为例，说明该板块符合困境反转特征，且股息率提升。部分酒企已在政策支持下承诺未来分红，龙头企业现金流充裕足以支撑分红承诺。TMT板块三季度加仓明显，但需关注景气度持续性。

8 酒类板块配置时机已到。

张羽翔分析酒类板块投资逻辑，指出当前高股息率吸引机构配置，且行业轮动有望推动酒类排名提升。部分酒企提前出清带来股价弹性，如酒鬼酒和舍得。四季度是机构左侧布局消费板块的重要时点，部分资金已在切换至酒类板块，另一部分则等待进一步确认出清情况。

9 看好四季度酒类板块配置。

张羽翔分析当前市场更关注明年春节行情，认为四季度是酒类板块配置良机。他指出25年一季度酒企面临高基数压力，但二季度起部分酒企开始暴露业绩风险，报表基数逐季下降，叠加低基数效应有望带来业绩弹性。此外，宏观经济政策利好消费领域，将助推行业发展。

10 消费板块有望逐渐好转。

张羽翔认为近期消费仍面临储蓄率高的问题，但政策效应将逐步显现。他特别提到酒类板块在低基数效应下的弹性，建议投资者关注A股和港股消费板块，尤其是景气度最高的新消费方向。港股新消费虽然近期回调，但龙头效应明显，长期投资逻辑依然稳固。他表示消费在十五五期间仍是重要方向，当前时点适合布局。