当前 A 股与港股市场呈现 “估值洼地” 与 “政策托底” 的双重特征。近期数据显示，全A市盈率14.56倍，处于历史20.5%分位，市净率1.52倍，仅为历史4.51%分位。港股市场的估值优势更为显著，恒生指数市盈率不足9倍，银行板块平均市净率（PB）低至0.54倍，较 A 股同类标的折价11.5%。市场分析指出，在政策托底（如中央汇金持续增持 ETF、商业银行专项贷款超 3000 亿元）与外资流动性改善的背景下，市场正处于震荡蓄势阶段，高股息资产成为资金 “避风港”。

作为高股息资产的典型代表，银行股的配置价值在当前环境下尤为突出。银行业绩增速持续改善，2024 年年报显示，上市银行净利润同比增长 6.8%，不良贷款率降至 1.65%，资产质量边际向好。政策层面，重要部门向四大行注资 5000 亿元补充核心资本，释放约7万亿信贷空间，为实体经济注入强心剂。此外，银行股分红力度持续加大，招商银行以 504.40 亿元分红总额领跑，现金分红比例达 35.3%，兴业银行首次突破 30%，高股息属性强化。险资等长期资金加速布局，建设银行 H 股股息率达 7.34%，工商银行 H 股股息率超 6%，显著高于同期国债收益率，成为险资 “抗周期” 配置的核心标的。

相较于 A 股银行，港股银行的性价比优势进一步凸显。数据显示，港股银行平均 PB 仅 0.54 倍，较 A 股折价 11.5%，其中建设银行 H 股 PB 低至 0.45 倍，而股息率达 7.34%，较 A 股溢价 45.3%。从股息税后收益看，港股银行扣除 20% 红利税后，实际收益率仍普遍超过 5%，优于 A 股同类标的。此外，港股通资金加速流入，平安人寿年内多次增持招商银行 H 股，持股比例突破 9%，南下资金对港股银行的定价权提升，AH 溢价收敛空间打开。政策层面，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确鼓励险资加大港股配置，港股银行的流动性与估值修复逻辑强化。

对于希望把握港股银行投资机遇的投资者，可关注紧密跟踪中证香港银行投资指数的$鹏华香港银行指数(LOF)C$ （010365）。该指数前十大重仓股涵盖建设银行（13.77%）、汇丰控股（13.58%）、工商银行（13.16%）等港股龙头，覆盖港股通标的中规模大、流动性强的核心资产，精准捕捉行业红利。业绩表现上，该类产品成立以来累计涨幅达 68.76%，历史年度业绩均为正收益，近1年上涨 36.35%，大幅跑赢同类平均 11.85% 的表现，超额收益能力显著。

当前市场环境下，港股银行的低估值、高股息特性与政策红利形成共振，既为投资者提供防御性配置价值，又蕴含估值修复的弹性空间。对于追求稳健收益与长期资本增值的投资者，布局港股银行指数基金，或是把握震荡市下结构性机会的优选策略。#沪指八连涨，神秘资金托举，什么信号？#