年初基金经理对于26年国内股票市场整体较为乐观,主要基于以下判断 1)全球步入降息周期,2)国内增量资金入市,3)国内转型期良好的产业金融政策,4)整体市场估值处于合理偏低估状态。因此全年大部分时间,都会维持相对高的仓位,通过对不同板块进行均衡配置和仓位轮动来降低回撤。 3月份以来,美伊冲突和油气价格上涨的黑天鹅事件,对全球资本市场产生较大影响;伴随冲突缓解和影响减弱,股市最终会回归于自身内在流动性和产业发展结构等因素驱动。对于本产品而言,基金经理保持定力聚焦能力圈,依然重点围绕AI技术革命和国产替代两大中远期的科技产业趋势进行布局,赚到认知内的钱。 AI产业趋势将在这一轮全球降息周期中得到加速,各国为了取得科技革命的优势地位,适度的投资泡沫将再所难免。仅以目前的投资强度来看,美国CSP大厂的现金流,资产负债情况和国内科技公司的投资强度,还远远未到透支状态;随着投入的增加,大模型训练和推理的性能还在日新月异的进化,AI应用也来到四处开花的阶段,支撑投资回报率的提升。从未来1-2年来看,AI硬件基础设施仍是景气度极高的重要投资方向。在整体需求高增长的情况下,部分环节由于技术升级,产能扩张不足等因素,26年出现因为供给不足而涨价的极高景气度,包括光芯片,IC载板,CCL材料,存储芯片,电力/燃气轮机等,这些将是26年AI硬件投资的重点关注方向。 国内市场对AI的投资,仅相当于美国的1/7,存在相当大的差距;随着国内先进制程技术突破和国产大模型性能持续提升,预计未来半年到1年对AI基础设施的投入和推理应用的发展都将进入加速阶段。国内的AI硬件,将重点围绕昇腾等国产GPU产业链和国产存储巨头长鑫长存的产业链进行布局。同时国产AI的发展,会进一步强化科技领域的自主可控,半导体相关的设备,材料和高端芯片设计,整体国产化率仍然存在翻倍以上的空间;设备和材料方面,重点关注部分极低国产化率的领域,包括先进制程,存储和先进封装相关的设备和材料,包括量测设备,测试机,探针设备,核心封装设备等;对于芯片设计,重点关注存储芯片,算力芯片,以及受益于端侧AI的数字SOC。