报告期内,宏观经济在去年四季度持续推出的政策拉动下逐步企稳,生产端与消费端数据都出现较为明显的企稳迹象,包括地产、出口、投资端等均显示出较强韧性;与此同时海外政治、经济的不确定性显著提升,叠加中国科技在AI技术领域出现重大突破,因而在一月中旬开始推动中国权益资产整体形成一轮上行态势。恒生科技带动恒生指数从底部开始一度分别上涨超过40%与30%,A股宽基指数整体呈现震荡上行态势,包括科技、先进制造等方向表现较好,能源、基建地产等方向表现弱势。
本组合在报告期内基本延续了去年四季度以来的配置策略,在市场反弹过程中对短期累计涨幅较多的科技股进行获利了结,同时增加包括消费、地产等顺周期方向的龙头公司,在市场整体对于经济政策落地与复苏力度信心略有不足时,我们关注到A股、港股有不少消费、周期龙头公司在行业下行磨底过程中彰显出较强的龙头竞争力,部分公司还同时具备较好现金流和较强分红能力与意愿,但无论估值还是市值都反映了较为悲观的预期,增加配置的风险收益比较高。展望后市,我们认为海外宏观、政治不确定性的持续放大可能会加大风险资产的波动幅度,在这个过程中我们需要以更为积极的态度去应对这一趋势,在波动中寻找机会。