1 追寻价值与初心延续。

内容围绕价值追寻与初心延续展开，强调智慧与灵感的重要性。广发基金表达了在投资领域不断探索的决心，致力于将热爱与希望转化为实实在在的回报。

2 内容为广告性质，无实质信息。

该段内容为广告性质，无实质信息，与金融市场、投资策略或基金介绍无关，故不予总结。

3 内容为广告性质，无实质信息。

该段内容为重复性广告文案，未提及任何与金融市场、投资策略或基金相关的实质性信息，主要表达品牌理念和情感诉求。

4 广告内容忽略。

该文本为抒情性内容，与金融市场和投资策略无关，属于广告性质，不予总结。

5 周期行业投资机会分析。

申浩分享了资源行业的投资机会和周期规律。他解释了周期性行业的特点，指出这些行业的经营与经济波动高度相关，产品高度同质化。典型的周期行业包括上游的煤炭、有色金属、石油，以及中游的化工、钢铁、建材等。申浩还总结了周期的几个规律，比如波动性、均值回归和历史相似性等。

6 周期性行业的五大特征分析。

申浩分析了周期性行业的五大特征：强周期性导致业绩剧烈波动；高杠杆和重资产性质；产品同质化严重；产能调整滞后于需求变化；投资时点选择尤为关键。他指出这类行业在经济周期中波动显著，建议投资者在行业低谷期把握机会。

7 投资节奏把握和周期行业行情复盘。

申浩分析了周期行业的六轮行情：05-07年受益于WTO红利和房地产需求；08-09年受政策刺激反弹；14-15年流动性驱动；16-17年供给侧改革推动；20-21年疫情复苏与双碳政策共振；24年起受政策预期和海外韧性影响。他强调把握投资节奏对资源行业至关重要。

8 周期行业的业绩对股价影响显著。

申浩阐述了周期性行业中业绩对股价的核心影响力，指出业绩波动远大于估值波动。他强调投资者应聚焦于跟踪行业业绩变化，尤其是价格因素。通过分析上游和中游资源品的价格构成，说明供给需求关系对价格的决定作用。建议通过产能梳理和下游需求分析来预判行业走势，在需求波动时重点关注量价关系的变化。

9 资源品投资需关注价格供需方向。

申浩分析了资源品投资的核心在于价格方向判断，主要通过供需平衡表来研究。向上空间取决于下游接受度，如新能源车对碳酸锂高价容忍；向下风险依据成本曲线预判，如铜价跌破行业成本线概率低。库存放大价格波动但不改变方向。2015年前投资核心看需求波动，此后供给端因素如供给侧改革影响加大。

10 投资需关注供需格局和政策指标。

申浩分享了宏观经济周期在投资中的重要性，包括康德拉耶夫、库兹涅茨、朱格拉和基钦周期等不同长度的经济波动。他强调了供需格局和行业集中度对投资回报的影响，并指出政策指标如高炉开工率、汽车销量等是跟踪周期的重要工具。此外，申浩建议周期性行业投资需关注PB找底和PE找顶的方法，以及关注景气变化和产品价格波动。

11 周期品投资需关注供需格局变化。

申浩分析了高壁垒行业的投资逻辑，指出需求边际变化时易涨难跌。他以2017年电解铝供给侧改革为例，说明政策引导的供需失衡如何推动铝价和股价上涨。对于资源品，不同品类的分析方法类似但略有差异。上游资源品需求涉及多重宏观因素，需关注GDP变化。供给收缩分短期和中长期因素，中长期如政策、周期性规律、资本开支收缩和资源衰减更具投资价值。

12 供需两旺时库存去化值得关注。

申浩分析了不同行业景气度下的库存变化规律，指出高景气、供需两旺时的库存去化最值得关注。他讲解了供给侧的跟踪技巧，如资本周期和储采比指标，并以电解铝和铜为例说明如何预判供给变化。需求侧应抓核心变量，例如铜需求主要受中国地产和新能源行业影响。供需平衡表是判断价格的基础工具。

13 供需平衡决定资源品投资方向。

申浩分析了铜、煤炭、原油等上游资源品的供需平衡表对投资的影响。供需缺口预示价格走势，但无需过度纠结精确测算。煤炭需求集中在电力，供给是关键变量；原油供需受全球经济和地缘因素影响，研究难度大但标的少。中游资源品如化工，需关注下游需求差异和原材料成本。

14 中游资源品与黄金投资逻辑分析。

申浩分析了中游资源品与上游的差异，指出中游建设周期较短且政策干扰较少，需关注价差而非价格变化。他提到黄金投资逻辑的变化，传统框架中黄金与实际利率负相关，但2022年后央行购金量激增导致金价中枢抬升，亚洲市场需求增加也影响了黄金价格。

15 黄金市场新格局与投资框架。

申浩分析了亚洲黄金市场的崛起，指出其日均成交额从138亿增至490亿美元，占全球比重达15%。他强调投资黄金需关注流动性宽松和全球格局变化这两个核心因素。供给端相对稳定，需求变化主导价格走势。最后引用霍华德·马克思和周金涛的观点，强调周期投资的重要性。