我们股票的投资策略为根据产业所处生命周期(决定赔率)、景气度变化(决定胜率)来筛选行业,在筛选出的行业内进行深度研究、择股。一季度我们重点增加了电动车(智驾方向)、电力设备、机器人等AI应用相关方向持仓,另外适当增加了风电持仓,光伏板块则适当减仓。
站在当前时点,我们主要看好的环节包括风电、智能驾驶、机器人、AI相关的电力设备环节、工程机械、消费电子等。具体环节分析如下:
新能源发电:
光伏板块迎来抢装,但市场更为担心二季度抢装后的表现。目前来看,光伏板块在抢装、杀跌后有望迎来真正龙头进阶阶段,继续跟踪。
风电抢装效应弱于光伏,一季度排产普遍较好,部分迎来经营反转的环节值得布局。
新能源车 智能驾驶:
与光伏、风电不同,新能源车 智能驾驶已经进入行业的良性自循环,份额会不断提升,对政策的依赖较低。虽然汽车总销量增速不高,但会有持续的结构行情,分析如下:
首先,我们看好直接受益于智驾的整车环节:
1、增速有保证:依托电动化、智能化优势,中国车企正在迅速的对合资车形成替代,并逐步走向海外。根据交强险口径,2024年国内自主乘用车销售占比60.5%,仍有近40%的替代空间;根据中汽协口径,24年中国乘用车出口约494万辆,在海外市占率不到10%,增长空间大。
2、价格战趋缓:单车盈利已经开始从底部修复,新车也在通过增加配置变相提价。
3、竞争格局逐步清晰:里边谁能走出来已经可以有初步的判断。而且未来部分标的的优势有机会进一步扩大。
其次,我们看好仍有较大国产替代空间的零部件,比如座椅、车灯等。
中长期看,中国汽车产业链将会由国内巨头成长为国际巨头,值得重点布局。
机器人可能会成为第二个类似于新能源的赛道,因为:
1、行业空间足够大:乐观展望未来户均1台机器人,则全球需求为20亿台,单价按照10万元计算,对应200万亿市场空间;即使打0.1折也有2万亿,放量的关键在于机器人可以为人类提供何种程度的服务。
2、行业处早期阶段:类似于19年之前的新能源车,待产品拐点出现后有望诞生万亿市值的公司。
AI相关的电力设备:
AI应用处于爆发前夕,对算力要求不断提升,进而会拉动数据中心相关的电力设备需求,此环节空间大,而且可能会早于机器人放量,主要包括电源、UPS、发电机组等。
工程机械经过几年调整,也逐步进入底部区域,我们看好部分出口增速较高的优质企业。
手机和笔电销量经过2年下滑,已经出现触底反弹的趋势,同时,AI有望加速手机和笔电换机周期的到来,看好板块性机会。
能源行业包括以煤油气为代表的老能源和以光伏、风电、电动车等为代表的新能源。新能源做为新兴产业的重要分支,具备行业空间大、增速高等特点。根据所处环节不同,我们将新能源分位:1)以光伏、风电为代表的发电环节;2)以电力设备、电网等为代表的输配电环节;3)以新能源车、机器人、消费电子等为代表的用电环节。经过2-3年调整,光伏、新能源车等细分赛道已经触底,后续有望迎来较好的投资机会;同时也有很多新兴起的环节,比如机器人、AI电力设备等,具备成长空间大、增速高等特点,也有希望带来较好的投资机会。