#创新药赛道持续活跃 行情空间有多大？#在政策支持、技术突破、出海加速三重驱动下，创新药行业热度有望持续。
一、政策支持：全链条赋能创新药发展
1. 顶层设计：2025年政府工作报告首次明确支持创新药发展，国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，从研发、审批、支付到商业化全流程提供政策保障。例如，国家药监局推出“30日快速审批通道”，缩短临床试验申请时间；医保局建立年度动态调整机制，加速创新药纳入医保目录。
2. 地方配套：深圳市推出最高3000万元奖励政策，重点扶持临床试验与出海项目，区域创新生态持续优化。政策红利直接降低了企业研发成本，提高了商业化效率。
二、技术突破：AI赋能与临床价值提升
1. AI制药革命：2025年AI在创新药领域的应用迎来爆发，通过靶点发现、分子设计、临床试验优化等环节，显著提升研发效率。例如，AI技术可将药物研发周期从5-7年缩短至3-5年，成本降低40%-60%。
2. 临床价值凸显：中国创新药在双抗、ADC、细胞治疗等前沿领域达到国际领先水平。2025年ASCO国际肿瘤大会上，中国药企发布70余项成果，恒瑞医药、百济神州等企业的产品管线覆盖肿瘤、自身免疫疾病等关键领域，满足未被满足的临床需求。
三、出海加速：国际化战略打开增长空间
1. License-out爆发：2025年上半年，中国创新药出海交易金额达647亿美元，其中18笔超10亿美元。三生制药与辉瑞的12.5亿美元双抗交易、恒瑞医药与默沙东的2亿美元合作，均验证了中国创新药的国际竞争力。
2. NewCo模式兴起：通过与海外资本合作成立新公司（如恒瑞医药将GLP-1产品组合授权给Hercules公司），本土企业既可通过许可协议获益，又持有新设公司股权，实现风险与收益的平衡。这种模式降低了短期风险，锁定了长期回报。
四、市场表现：估值修复与资金流入共振
1. 估值折价修复：中国生物技术公司市值仅为美国的14%-15%，但全球创新贡献占比近33%，存在系统性低估。2025年上半年，港股创新药指数上涨74.33%，动态市盈率却从50.98倍下降至33.75倍，估值水平处于历史低位。
2. 业绩兑现预期：A股创新药企业2025年一季度营收同比增长21.51%，港股企业同比增长17.32%。恒瑞医药、艾力斯等企业产品密集获批，商业化放量将直接增厚利润。
3. 资金持续流入：海外授权交易金额上半年已接近去年全年水平，跨国药企对中国资产的关注度持续提升，板块流动性改善。
华泰柏瑞生物医药混合聚焦“政策边际缓和+创新药井喷”，重仓股覆盖创新药全链条：前十大重仓股包括恒瑞医药（创新药龙头）、药明康德（CXO全球龙头）、泽璟制药（小分子创新药）、百利天恒（ADC领域）、艾力斯（肺癌靶向药）等，涵盖研发、生产、出海等关键环节。港股通标的增强弹性：通过港股通配置康龙化成、药明生物等中概药企，捕捉估值修复机会。2025年港股创新药板块受益于美联储降息周期，流动性改善预期强烈。
张弘的投资哲学：基金经理张弘被称为“医药行业的产业洞察者”，以“产业渗透率”为锚点，擅长在周期波动中捕捉确定性机会。其投资框架经历三次迭代：
早期（2017-2019）：聚焦“政策边际缓和+创新药井喷”，重仓恒瑞医药、药明康德等龙头，任职回报领跑同类。
中期（2020-2023）：提出“以产业渗透率为标尺”，降低对单一政策的依赖，布局全球化能力企业，如信达生物、泽璟制药。
近期（2024至今）：构建“A+H”双轮驱动组合，重仓科伦博泰、益方生物等具备First-in-class潜力的标的，同时通过港股通配置石药集团、信达生物等港股标的。
华泰柏瑞生物医药混合A（004905）自2017年成立以来，累计净值走势优于同类平均水平，近3年排名处四象限优秀位。
新药行业正处于黄金发展期，政策支持、技术突破、出海加速三重驱动下，行业热度有望持续。2025年或成为中国创新药估值系统性提升的起点，投资者可通过华泰柏瑞生物医药混合基金，分享中国创新药产业升级的历史性机遇。@华泰柏瑞基金