一、上周市场热点回顾与分析

上周市场冲高回落，交投仍然活跃。上周仅有两个交易日，10月9日（节后首个交易日）A股大幅高开，稀土、黄金股大涨。10月10日市场回调，创业板指单日下跌4.55%。市场表现方面，上证指数涨0.37%，深证成指跌1.26%，创业板指跌3.86%；上证50跌0.47%，沪深300跌0.51%，中证500跌0.19%，中证1000跌0.54%，中证2000跌0.06%，中证红利指数涨1.79%。交投仍然活跃，上周沪深日均成交金额为2.59万亿，前值为2.17万亿。行业层面，上周上涨靠前的行业是有色金属（4.44%）、煤炭（4.41%）、钢铁（4.18%）、公用事业（3.45%）和石油石化（2.99%）；下跌靠前的行业是传媒（-3.83%）、电子（-2.63%）、电力设备（-2.52%）、计算机（-1.83%）和通信（-1.60%）。

国内方面：（1）国庆中秋假期出行和消费数据出炉。据交通运输部统计，10月1日至8日，全社会跨区域人员流动量累计约24.23亿人次，日均3.04亿人次，同比（2024年国庆假期7天日均）增长6.2％，创历史同期新高。全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%，其中，商品消费和服务消费同比分别增长3.9%和7.6%，数码产品、汽车消费增长较快。（2）10月9日，我国商务部发布对境外相关稀土物项和稀土相关技术实施出口管制，并将反无人机技术公司等14家外国实体列入不可靠实体清单。同日，商务部还会同海关总署连发四则公告，宣布对超硬材料、部分稀土设备和原辅料相关物项、部分中重稀土、锂电池和人造石墨负极材料实施出口管制的决定。（3）10月10日，我国交通运输部宣布针对美国对华造船业的“301调查”采取反制措施，自10月14日起对涉美船舶收取船舶特别港务费。（4）国家市场监管总局通报，因高通公司收购Autotalks公司未依法申报经营者集中，涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》，将依法对高通公司开展立案调查。

海外方面：美国政府停摆仍在继续。当地时间10月9日，美国共和党提出的结束美国政府停摆的法案未能在参议院获得足够票数，政府继续停摆，参议院预计10月14日之前不会再进行任何投票，政府关门可能持续超过15天。

二、后市研判 （3-6个月）

上周中美经贸博弈再度升级，当地时间10月10日，美国总统特朗普在社交媒体上表示，将从2025年11月1日起对所有从中国进口的商品加征额外100%关税，并对所有关键软件实施出口管制。突发事件对全球主要资产扰动明显，全球权益资产和商品普遍下挫，黄金价格上涨。上周日万斯接受采访以及特朗普再发推文，均显示态度收敛；本次摩擦中美应对更为冷静，预计本次博弈烈度弱于4月，后续谈判仍将会继续进行。

总体而言，权益市场大势上我们保持积极态度。我们认为过去一年是A股走强的第一阶段，4季度可能是震荡盘整期，明年初开始进入市场走强的第二阶段。而中美竞争则是一个长期存在的宏观因素。4季度国内重要会议和“十五五”规划，会继续强化经济与社会发展转型升级。宏观经济虽然偏弱，但有众多亮点，包括出口有韧性、新型产业投资高涨、周期行业反内卷等。市场热度提升，出现赚钱效应，强势行业板块形成并发展，股市的盈利能力已经出现。政策呵护资本市场，慢牛目标并叠加中美比较，政策做多力度大、措施丰富；从而在行业、主题热点上呈现较为丰富的投资机会。

三、建议配置的行业

行业配置上，（1）短期维度，考虑贸易摩擦影响有色、军工、国产替代关注度预计上升；（2）中期维度，一方面市场将会继续沿着低渗透率赛道展开，8个核心方向（AI/人形机器人/固态电池/可控核聚变/半导体主可控/创新药/新消费/军工（军贸、商业航天和卫星互联网））仍然是目前的赛道主线；另一方面，受益于涨价相关资源品方向，如小金属、工业金属、贵金属。

风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。

$长安宏观策略混合C(OTCFUND|016579)$$长安裕盛灵活配置混合C(OTCFUND|005344)$$长安裕隆混合C(OTCFUND|005744)$

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