#天天基金调研团#

最近调研了一只$招商中证500等权重指数增强C(OTCFUND|009727)$，成立以来收益一枝独秀，稳稳跑赢中证500指数。

用了等权重又用了量化模型进行增强。

等权重是指不是对标中证500指数（代码000905），而是等权重指数，也就是对标中证500等权重指数（代码000982）。

但是，对于中证500指数，是否用等权重相差程度较低，本来最高权重都不超过1%。十年时间等权重指数年化收益能胜出1%以上。

超额收益主要是招商基金的量化团队。基金强调了一个结合基本面因子和动量因子的综合模型。首先，通过对公司财务报表的深入分析，筛选出具有较高成长潜力和盈利能力的企业。其次，利用历史价格走势和交易量信息来评估股票的短期表现趋势，从而挑选出具有较强上涨动能的标的。他们还采用了机器学习算法不断优化模型参数，以适应市场的变化，确保策略的有效性。

对于风格转换，当发现某一类风格开始占优时，他们会适度增加该风格下的资产配置比例;反之，则减少相应的仓位。这种方法既能保证基金在不同市场环境下都能获取较好的收益，又能有效分散风险，避免单一风格带来的负面影响。

行业中性配置，每只行业的上下限的权重都有要求的。

基金在控制跟踪误差的基础上，争取超额收益。

八成指数复制+两成主动增强，同时通过多因子量化模型（价值、质量、动量等因子）、事件驱动策略（定向增发、大宗交易套利）及制度性红利捕获（新股申购、可转债配售）三大路径实现收益。数据显示，头部增强基金的年化超额收益中，打新策略贡献约1.5%-2%，多因子选股贡献3%-4%。

量化有很多策略，包括仓位、因子、套利等等。比如有着AI赋能的动态调仓、非成分股拓展，还有通过仓位动态调整（通常允许保留最高20%现金仓位）和衍生品对冲（股指期货、期权）实现下行保护。通过策略因子比如红利、低波等策略因子进行增强，通过行业因子增配减持行业进行轮动，还有利用AH股溢价、跨指数估值差进行套利。

基金还有估值分位、转融通出借、定增，以及各种基本面因子，比如构建"供应链韧性因子"（如欣旺达动力电池订单交付稳定性）、"技术壁垒因子"（如光威复材碳纤维专利引用率）进行指数增强。

招商基金王岩经理，拥有14年证券投研经验，超10年组合管理经验。作为硕士生毕业，擅长多因子量化模型，根据统计分析筛选出市场不同的有效因子，比如技术因子，交易型因子和财务因子，从而获取超额收益。

总之，基金在被动型指数基金的基础上引入主动管理能力，实现收益增强与风险优化的双重突破。这一模式打破了传统被动投资的线性收益特征，形成“市场基准收益+动态超额收益”的复合价值曲线。

中证500指数比较均衡地反映中小盘股票的整体走势。指数增强又能在风格轮动的时候，在多元化和均衡配置的基础上，快速适应市场变化，及时捕捉中小盘股的投资机会。

通过$招商中证500等权重指数增强C(OTCFUND|009727)$，分散平衡配置，不押注任何赛道，积小胜而形成长期超额收益，形成稳稳的复利。