2026年春节以来，在需求旺盛、出口退税取消、安全事故等不同因素推动下，锦纶、氨纶、PVC、草甘膦、氯虫苯甲酰胺等化工行业小品种涨价层出不穷。
我们认为，化工品涨价本质是由于行业在长期低位后受供需扰动影响。库存较低与开工率提升成为近期涨价的决定因素，也释放了化工行业的拐点信号。随着“金三银四”生产提速，产业链在低库存状态下，有望出现新一批涨价品种。
从基本面来看，2026年-2027年多数化工品缺乏新增供给，而需求端有望随着全球进入降息周期迎来回暖。当前需求增速快、开工率高、亏损严重、集中度高的品种率先涨价，尚未蔓延到行业普涨，但行业拐点信号已较为明确。随着春节后旺季逐步开启，库存方面，化工品整体库存低于2023-2025年同期水平，部分产品2026年以来库存下降速度较快；开工率方面则分化较大，但根据百川盈孚等行业数据，当前半数以上品种开工率超过70%，部分品种如草铵膦、黏胶短纤、PC、PVC糊树脂等开工率已在80%以上。
近期中东地缘冲突升级，也有望通过多重路径推动化工品价格中枢上移。如随着油价上涨，煤化工、乙烷裂解等替代路线有望受益；在欧洲能源上涨的背景下，钾肥、维生素、蛋氨酸、MDI等欧洲产能占比高的品种供给或有所减少；此外，硫磺、尿素、环氧丙烷等中东产能占比高的品种由于运输受阻也或将受到影响。当前价格传导尚停留在预期层面，如冲突持续，上述品种的成本和供给或受到影响。
从投资角度来看，我们预计，化工行业拐点有望在2026-2027年出现，部分供需格局较好的品种已更早进入上行周期，而股价可能已处于率先反弹的通道，叠加宏观政策转向积极，板块估值有望先行修复。当前化工股估值已隐含了盈利修复预期，但随着行业盈利进入上行期，化工股或仍有较大空间。从自身供需改善的角度，我们看好MDI、钾肥、制冷剂、有机硅等景气有望继续上行的行业；从供给有望加速出清的角度，我们看好煤化工、纯碱、钛白粉等行业。
