存储芯片的“饥饿游戏”：从海力士“零库存”看工银新兴制造C的黄金赛道
各位老铁好，我是夏末十年。
存储芯片正上演一场疯狂的“饥饿游戏”。SK海力士最新电话会透露：库存仅剩4周，且明确表示“今年没有任何一家客户能完全满足其存储需求”。半导体历史上，全行业“卖方市场”的盛况，我印象中还是第一次。
正好工银瑞信在搞活动，咱们就聊聊重仓存储和制造链的工银新兴制造混合C（009708）。
为什么存储芯片突然“不够吃”？
很多朋友可能还停留在“芯片去年还在降价”的旧思维里。但数据不骗人：过去一年DDR4 16GB模块价格上涨18倍，涨幅远超新一代DDR5。这反常背后，是AI这个“大胃王”把产能吃光了。
AI服务器对内存需求是普通服务器的8到10倍，训练千亿参数大模型所需内存相当于数百台普通服务器。三星、海力士、美光三大原厂果断将产能从DDR4、消费级SSD转向利润更高的HBM（高带宽内存）AI专用芯片。结果：AI吃饱了，手机电脑没饭了。美光甚至直接砍掉运营近30年的消费级品牌“英睿达”。供给端产能被挤占，需求端AI疯狂扩张，这种供需错配，正是工银新兴制造C重仓股的“甜蜜点”。
从持仓看逻辑：这只基金手里握着“粮食”
工银新兴制造C（009708）2025年四季报持仓，简直是为这场“存储饥渴”量身定制：
1. 兆易创新（8.31%）：存储芯片“急先锋”。作为国内存储龙头，其NOR Flash卡位当下最紧缺的利基市场。三大原厂产能转向HBM，中低容量存储市场瞬间出现巨大真空，兆易创新的产品价格弹性可能超出预期。
2. 中芯国际（8.35%）与华虹半导体（2.68%）：制造端“水龙头”。存储涨价只是表象，产能才是根本矛盾。中芯国际和华虹是国内最大晶圆代工厂，是所有芯片设计公司出货的“水龙头”。全球洁净室空间受限、新产能开出缓慢背景下，手握产能的制造端拥有最强话语权。
3. 寒武纪（9.72%）与海光信息（8.67%）：AI算力“卖铲人”。二者虽不直接产存储，但作为AI芯片核心玩家，只要AI军备竞赛不停，它们对HBM和先进封装的需求就指数级增长。寒武纪作为国内AI芯片稀缺标的，这轮算力扩张中绕不开。
投资是投时代的
这只基金近一年80.67%回报背后，是跟着半导体周期同呼吸共命运。但本轮存储周期可能和过去任何一轮都不同：过去是“需求驱动”，经济好买多、差砍单；这一轮是“供给驱动”叠加“AI新需求”。海力士说得很直白：客户想重复下单也没用，因为没有多余洁净室空间扩产，重复下单只会进一步推高价格。
这就是当下科技投资的核心矛盾：AI指数级需求，撞上物理空间的刚性约束。
$工银新兴制造混合C$ 持仓恰恰抓住几个关键节点：制造（中芯国际）、算力（寒武纪）、存储（兆易创新）。虽然短期波动难免，但在存储价格全年持续上涨宏观背景下，业绩确定性相当高。
风险提示：行业技术迭代快，竞争激烈，追高需谨慎。但如果你看好2026年科技主线“落地与价值”，这只基金值得加入自选持续观察。
以上是夏末十年ID个人投资思考，不构成建议。@工银瑞信基金 （注：持仓数据来源于基金2025年四季报，不代表未来持仓方向。