#1月基金投资策略#2026年被视为"AI应用爆发元年"，产业呈现三大核心趋势：

（1）AI基础设施投资相对确定性增强

根据权威预测，2030年全球AI基础设施CapEx或达3-4万亿美元，海外算力链保持高景气度。2026年全球半导体市场规模将达到1万亿美元，同比增长超40%，2027年将达1.18万亿美元，维持13%的增长幅度。AI相关需求正深刻改变半导体产业的需求结构，产业发展的核心动力从传统消费电子转向高性能计算、数据中心以及边缘AI等新兴领域。

（2）AI应用服务进入商业化验证期

2026年，AI应用发展范式将从追求通用能力转向深入解决垂直领域行业痛点。随着智能体技术栈及交互协议等技术日益成熟，企业级智能体将在研发、客服、办公自动化等核心业务环节实现规模化部署，逐步具备处理完整业务闭环的能力。应用端凭借真实业绩支撑和明确商业化路径，将成为投资核心主线。

（3）AI产业不仅是商业竞争，更是国力竞争

中国在AI应用领域拥有较大的互联网市场、完善的机器人产业链和较低的工程师成本等优势，但在硬件基础设施端仍存在短板。国产AI芯片将在特定场景实现规模化应用，支撑大模型发展的算力基础设施日臻完善。国产算力芯片快速发展，专用集成电路(ASIC)和存算一体等新架构将推动技术突围，软硬件协同生态逐步成型。

工银新兴制造混合C（009708）作为一只聚焦AI产业链上游硬件与半导体领域的混合型基金，在当前AI应用爆发元年的市场环境下展现出了独特的优势与投资价值。

一、基金基本情况与定位分析

工银新兴制造混合C成立于2020年8月20日，基金经理为马丽娜（自2024年7月8日任职）。

基金定位清晰：根据基金合同，工银新兴制造混合C的投资范围主要聚焦于"新兴制造行业"，即在制造业中具有先进技术、核心竞争力、产品创新能力、提供高附加值产品或服务的行业。具体涵盖的领域包括半导体、AI芯片、智能驾驶、工业机器人、高端装备、存储芯片等。这一投资定位与当前AI应用产业链的上游硬件支撑环节高度契合，是投资者布局AI产业链上游优质企业的理想工具。

基金规模方面，截至2025年12月31日，工银新兴制造混合C的净资产规模为17.83亿元，属于中等偏小规模。这种规模既保证了足够的资金实力进行优质标的配置，又避免了大规模基金在调仓灵活性上的不足，为基金经理提供了相对灵活的操作空间。

管理团队背景：基金经理马丽娜拥有10年证券从业经验，2015年加入工银瑞信，现任研究部研究副总监，专注于科技制造领域投资。她自2024年7月起管理该基金，任职期间回报率达131.53%，远超同类平均水平。马丽娜的投资风格以"产业思维"著称，注重产业趋势和公司技术壁垒，擅长通过动态调整策略把握科技成长红利。

二、持仓结构与AI产业链布局深度

工银新兴制造混合C的持仓结构高度集中于半导体和AI硬件产业链，体现了基金经理对产业趋势的精准把握和坚定看好。

1. 行业配置分析

截至2025年12月31日，工银新兴制造混合C的行业配置如下：

制造业：60.18%（主要为半导体设备、芯片制造、存储芯片等）

信息技术：11.75%

信息传输、软件和信息技术服务业：14.79%

其他行业：0.04%-0.00%

这种配置与AI应用产业链的上游硬件支撑环节高度契合。基金持仓中制造业占比最高，这与"新兴制造"的投资定位一致，也体现了基金经理对半导体国产替代和AI硬件基础设施的坚定看好。

2. 前十大重仓股分析

基金前十大重仓股几乎全部集中在半导体和AI硬件产业链，截至2025年12月31日，前十大重仓股包括：

基金持仓呈现出"高度聚焦、集中度高"的特点，前十大重仓股合计占比超过70%，这种高集中度策略体现了基金经理对半导体和AI硬件产业链的深度研究和坚定看好。从持仓结构看，基金主要布局在AI产业链的上游硬件支撑环节，包括AI芯片设计（寒武纪、海光信息）、半导体代工制造（中芯国际、华虹半导体）、半导体设备（北方华创、芯源微、中微公司）和检测设备（中科飞测）等。

3. 持仓策略与产业趋势匹配度

基金经理马丽娜的投资策略明确表示，工银新兴制造混合C聚焦于AI基础设施和半导体产业链，而非直接布局AI应用层。这与当前AI产业发展的阶段高度契合：2026年AI应用正从基础设施建设转向商业应用落地，但硬件基础设施仍是当前核心驱动力。

马丽娜的投资框架基于"产业思维"，通过"自上而下选赛道+自下而上选个股"的双重策略进行资产配置。在赛道选择上，她精准把握AI驱动下的半导体行业复苏周期，及时调整持仓重心；在个股筛选上，聚焦业绩高增速、技术有突破的优质企业，同时动态更新持仓结构。

这种投资策略的明确性是基金的核心优势之一。在AI应用产业链中，工银新兴制造混合C选择聚焦上游硬件支撑环节，而非分散布局各细分应用领域，这种"专精特新"的定位有助于投资者在AI产业链中把握确定性更高的投资机会。

三、历史业绩与风险控制能力分析

1. 长期业绩表现

工银新兴制造混合C成立以来业绩表现优异，截至2026年2月13日，基金累计净值达3.3286元，成立以来累计收益率达232.86%。近一年净值增长率达80.67%，近五年收益率在偏股型基金（股票上下限60%-95%）中排名同类第一（1/202），展现出强劲的市场表现。

分年度看，基金2021-2024年的净值增长率分别为34.30%、-25.69%、-7.01%、50.28%，同期业绩比较基准收益率分别为15.23%、-17.65%、-2.00%、11.30%。基金在市场波动中展现出较强的韧性，尤其在2025年市场波动较大的环境下，仍保持了65.78%的年度收益，大幅跑赢同类平均水平。

2. 风险控制能力

在风险控制方面，工银新兴制造混合C展现出较强的抗风险能力。截至2025年12月31日，基金近三年最大回撤为-30.55%，优于同期同类基金-36.54%的平均最大回撤。期间基金年化夏普比率达1.15，远超同类基金0.29的平均水平，体现了风险调整后收益的显著优势。

基金经理马丽娜构建了独特的风险控制"三道防线"：

第一道防线：优选高景气个股并保持动态更新，选择2-3年内保持业绩较高增速或有重大订单落地的公司

第二道防线：引入与半导体主赛道相关性较低的标的，在行业大幅回调时提供缓冲

第三条防线：根据市场估值变化灵活调整仓位，当股票估值过高时适度降低仓位，规避估值回调风险

这种多层次的风险控制体系为基金在高波动的科技制造领域提供了较好的保护，使得基金在追求高收益的同时，风险控制能力也优于同类平均水平。

3. 规模增长与流动性分析

基金规模自成立以来呈现稳步增长态势，从成立初期的3.547亿份增至2025年9月30日的22.95亿元。截至2025年12月31日，基金规模为17.83亿元，虽然存在季度波动，但整体处于上升通道。

基金为开放式运作，股票仓位约80-90%，前十大重仓股集中度虽高，但均为流动性较好的龙头公司。从历史交易数据看，基金的申赎状态稳定，开放申购赎回，未出现明显的流动性问题。

值得注意的是，基金经理马丽娜目前同时管理多只基金，包括工银新兴制造混合C、工银科技先锋混合发起式等，总管理规模约29.46亿元。这种管理规模对基金的操作灵活性有一定影响，但考虑到基金当前规模仍处于中等水平，基金经理的管理能力足以应对。

4. 基金持仓与AI产业链匹配度

工银新兴制造混合C的持仓与当前AI产业链发展趋势高度匹配：

（1）与AI基础设施投资趋势高度契合

基金重仓的寒武纪、海光信息等AI芯片设计公司，以及北方华创、中微公司等半导体设备制造商，直接受益于AI基础设施投资的快速增长。这些公司在2025年已展现出强劲的业绩增长，如寒武纪2025年上半年营收同比增长43倍，海光信息营收同比增长127%，北方华创新签订单金额超80亿元。

（2）与半导体国产替代趋势深度绑定

基金持仓的半导体企业多为中国自主可控领域的核心标的，如中芯国际、北方华创等。随着国产替代进程的加速，这些企业有望持续受益。国家大基金三期3440亿元注册资本聚焦设备材料国产化赛道，半导体设备与材料是"卡脖子"领域，国产化率有望从2023年的19.92%提升至2026年的30%。

（3）与AI硬件需求增长趋势高度一致

2026年，存储市场将迎来接近90%的增长，由HBM以及AI服务器对高阶DRAM的刚性需求驱动。基金持仓的兆易创新、中科飞测等企业直接受益于这一趋势。随着AI应用的爆发，对边缘计算、低功耗芯片的需求将激增，为半导体行业打开新的增长空间。

四、费率结构与投资成本分析

工银新兴制造混合C的费率结构如下：

管理费率：1.20%（每年）

托管费率：0.20%（每年）

销售服务费率：0.40%（每年）

申购费率：C类份额不收取申购费

赎回费率：持有小于7天，收取1.50%；持有7天至30天，收取0.50%；持有大于等于30天，免赎回费

这种费率结构对长期持有者非常友好。C类份额免申购费，持有满30天免赎回费，非常适合普通投资者通过定投方式长期布局。销售服务费按年收取，相对固定，不会因频繁申赎而产生额外成本。

与同类基金相比，工银新兴制造混合C的费率处于中等水平，但考虑到其优异的业绩表现和风险控制能力，费率相对合理，不会对基金长期业绩造成显著拖累。

工银新兴制造混合C作为一只聚焦AI产业链上游硬件与半导体领域的混合型基金，凭借其清晰的投资定位、优异的业绩表现、良好的风险控制能力以及友好的费率结构，为看好AI应用未来投资价值的投资者提供了一个优质的投资工具。

基金持仓高度集中于半导体和AI硬件产业链，与当前AI应用爆发元年背景下硬件先行的产业逻辑高度契合。基金经理马丽娜的"产业思维"投资策略和风险控制"三道防线"体系，为基金在高波动的科技制造领域提供了较好的保护。

从长期投资价值看，工银新兴制造混合C具有显著的配置价值。半导体国产替代和AI算力需求长期增长是确定性较高的投资主线，基金通过聚焦这一主线，有望为投资者带来持续稳定的超额收益。

随着2026年AI应用商业化进程的加速，工银新兴制造混合C有望继续受益于半导体行业景气度的提升和国产替代进程的深化，为投资者创造长期价值。对于看好AI应用未来投资价值的投资者而言，该基金是把握AI产业链上游硬件与半导体领域投资机会的理想选择。@工银瑞信基金

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