#1月基金投资策略#手机屏幕上不断跳动着关于AI医疗脑机接口突破、AI短剧制作成本骤降、全球AI营销市场年增67%的新闻推送。这些或许正映射着当下无数投资者的共同困惑：这些跃动的数字和概念，究竟只是科技浪潮中短暂翻涌的泡沫，还是真正预示着一次足以重塑产业格局、带来丰厚回报的历史性机遇？先说说当下投资AI应用产业，究竟有什么吸引力？我认为，核心优势可以用三个词概括：成本骤降、效率飞跃、市场初开。
就拿AI传媒来说。AI真人短剧每分钟成本降了六成以上，AI漫剧成本更是只有传统动画的1/5。这不仅仅是数字游戏。这意味着，过去因为高昂制作成本而被挡在门外的创意和想法，现在有了实现的可能。一个小团队，甚至个人创作者，都有可能生产出具有一定水准的视听内容。这彻底改变了内容生产的游戏规则，从依赖重资本、长周期的“手工业”模式，转向可快速复制、迭代的“工业化”模式。效率的提升是显而易见的，但更深远的是，它催生了新的商业模式和消费场景，打开了此前未曾想象的市场空间。
再看AI医疗。脑机接口不仅是科幻电影的桥段，它正在技术、资本和政策的共同推动下加速商业化。想象一下，未来它可能帮助瘫痪患者重建运动功能，或者为精神疾病治疗提供全新途径。这背后的市场潜力，不仅是百亿、千亿的量级，更是对人类生命质量的根本性提升所带来的巨大社会价值兑现。至于AI广告营销，当AI能真正“读懂”内容并智能引用时，广告将不再是生硬的打扰，而可能成为用户获取信息、满足需求的有机部分。这直接提升了广告的转化效率和用户体验，驱动着整个营销市场的革新和增长。
那么，未来的盈利预期如何？我认为需要分阶段看。短期内，那些能将AI技术迅速落地，切实帮助客户降本增效、开拓收入的应用场景——比如企业级软件、营销自动化工具、内容生成平台等，可能会率先实现清晰的盈利路径和高速增长。它们解决的是企业当下的“痛点”，需求直接，付费意愿明确。中长期看，像AI医疗、自动驾驶、具身智能等更复杂、需要更长时间验证和渗透的领域，一旦突破关键瓶颈，其盈利潜力将是爆发式的，可能诞生新一代的巨头企业。但这个过程必然伴随技术路线博弈、监管审批、市场教育等不确定性。所以，投资AI应用的盈利预期，并非一条平滑向上的直线，更像是阶梯式跃升，需要我们有足够的耐心和辨识力。
接着我们来探讨AI应用产业长期发展的驱动力是什么？它不会仅仅来自于某一次算法的惊艳表现，而是多重力量汇成的合力。
首要的驱动力，无疑是技术本身的持续演进与成本下降。摩尔定律虽然在传统芯片领域面临挑战，但在AI算力领域，通过芯片架构创新、软件算法优化和云计算规模效应，单位计算成本仍在持续快速下降。这使得曾经昂贵得只有科技巨头才能负担的AI模型训练和推理，正变得越来越平民化，成为各行各业的“基础设施”。就像电力普及催生了第二次工业革命，廉价、易获取的AI算力，是应用爆发的土壤。
第二，是数据洪流与场景纵深。我们正处在一个数据爆炸式增长的时代。海量的数据是训练更智能AI模型的“燃料”。同时，AI正在从消费互联网的文字、图像、视频生成，快速渗透到工业设计、药物研发、材料科学、金融服务等专业化、高价值的垂直领域。每一个纵深场景都意味着独特的业务逻辑、数据格式和精度要求，这为专注特定领域的AI应用公司创造了巨大的机会。它们不再是通用技术的简单套用，而是需要深厚的行业知识与AI技术的深度嫁接，护城河由此建立。
第三，是政策引导与生态构建。从国家层面到地方层面，推动人工智能与实体经济深度融合已成为明确的战略方向。政策不仅提供研发支持、标准制定，更重要的是通过开放公共数据、智能交通、智慧医疗、智能教育等应用示范项目，推动公共数据和场景开放，为AI企业提供宝贵的早期试验田和市场机会。同时，围绕主流AI框架和云平台，一个包含算法、算力、数据、应用的产业生态正在形成，这降低了创业门槛，加速了创新循环。
最后，也是根本性的驱动力，是人类社会对提升生产效率和生产方式的永不停歇的需求。AI应用产业的方向，首先是改善生产效率，其次是改善生活方式和生产方式。无论是通过AI优化生产线排产，降耗，提升良品率，还是通过AI辅助医生进行影像诊断，提高诊疗精度和效率，其根本逻辑都是对“质”和“量”的追求。这种源自人类经济和社会活动底层的需求，是AI应用产业长期发展的最坚实底座。
从基本面趋势看，我认为当前正处在从“技术探索与试点”走向“规模化商业落地”的关键转折期。2025-2026年，可能是一个重要的观察窗口。一批经过前期验证、具有明确客户价值和清晰商业模式的应用，开始进入收入加速增长通道。从公开信息可以看到，无论是工业质检、智能客服、数字营销领域，还是一些特定的AI+医疗场景，都出现了营收快速增长甚至盈利的案例。同时，竞争格局在快速演变，市场在逐渐细分。既有综合性的平台型巨头，也在各个垂直赛道涌现出具有技术特色、行业理解深的“隐形冠军”。竞争将更加激烈，但市场蛋糕也在快速做大。
当前最富争议的话题是估值。毋庸置疑，部分AI应用明星企业，特别是那些处于高增长预期但尚未盈利阶段的公司，其估值确实不低，市盈率（PE）等传统指标可能暂时失效。市场在为未来的巨大潜力提前定价，这本身就包含了技术突破、市场渗透率超预期等乐观假设。这带来了显著的风险：一旦增长不及预期，或者技术路线发生重大变革，高估值将面临剧烈调整的压力。
但我们也需要动态、客观地看待。首先，估值方法是多样的。对于高速成长早期的公司，市场更关注的是其营收增长率、客户留存率、单位经济模型、市场空间和竞争壁垒。市销率（PS）或市值/GM等指标比PE更具参考性。其次，估值的高低是相对的。需要结合其所在赛道的增长前景、公司的竞争地位、技术壁垒和商业化进度进行综合考虑。一个在基因测序金融AI风险交易这样百亿甚至千亿赛道里的领导者，即使估值绝对值高，但如果市场前景确定性足够强，其增长空间能消化估值。最后，市场情绪和流动性对估值有巨大影响。在科技进步主题受到高度关注，资金充裕的时期，估值中枢往往上移。
因此，对于普通投资者而言，面对AI应用产业的高景气与估值疑虑，我们的策略不应是在“追高”和“观望”中二选一。更务实的做法或许是：不试图去精确判断整个板块的估值顶底，而是承认这是一条具备极强生命力和长期前景的赛道，通过深度研究和审慎选择，寻找其中那些基本面扎实、成长逻辑清晰、估值与成长相对匹配的具体机会。或者，将专业判断交给值得信赖的基金经理和产品，比如接下来我们聚焦的$工银新兴制造混合C$。
为什么看好$工银新兴制造混合C$这只基金在AI应用浪潮中的角色？它不是一只纯粹的AI主题基金，而是一只聚焦于包括信息技术在内的“新兴制造”的混合型基金。恰恰是这种定位，我认为蕴含了几方面的投资机会。
首先是战略定位的契合。新兴制造的范畴，涵盖了高端装备、新能源、信息技术、生物技术、新材料等产业。AI的爆发绝非孤立事件，其最深远的变革恰恰在于赋能百业。$工银新兴制造混合C$所关注的领域，无论是智能制造、新能源车、航空航天还是生物医药，都是AI应用结合最紧密、价值创造潜力最大的主战场。基金经理马丽娜女士需要寻找的，正是那些能利用包括AI在内的先进技术，去提升研发效率、制造精度、能源效率或客户服务能力的制造业企业，这其中自然就包含了AI基础设施的核心供应商、以及AI在这些高端制造业中的成功应用者。基金的主题，纳入了AI与实体经济结合的最关键地带。
第二是管理团队的沉淀与投研视角的延展性。工银瑞信基金的权益投资团队，历来在科技制造等领域研究积累深厚。团队的运作，不是流星式追逐热点，而是建立在扎实、持续的行业研究基础上，能够更深入地从产业变迁和技术迭代的角度去寻找长期投资标的。深度研究是筛选出AI浪潮中“真金”的前提。基金经理马丽娜是团队中的一员，与其说是孤军奋战，不如说在分享和利用整个团队的“研究平台”。
第三，基金经理的经验和认知框架是关键。马丽娜女士具有实业背景，这对于理解制造和科技行业的技术路径、竞争格局和商业逻辑至关重要。观察她的公开观点和持仓历史，通常会关注技术的产业化进度、公司的产业链壁垒、以及盈利模式的稳定性。在AI应用领域，虽然也关注技术创新，但会更侧重那些技术已能开始商业化，模式相对成熟或正在快速验证的公司。这实际上有助于规避一些纯技术概念炒作、距离变现遥远的高风险项目。对于建立认知和界定能力圈，这种从可能性迈向可行性，也即成功概率的提升，同样是价值判断，却更实际和可循。她的投资方法论的核心可能是强调行业趋势的确定性、企业竞争力和盈利能力的可验证性。这种偏向于“成长确定性”和“价值实现”的风格，对于AI应用这类高弹性但也高不确定性的产业，起到了很好的风险平衡作用。
第四，具体到投资策略和资产配置。作为混合型基金，$工银新兴制造混合C$在合同约定的范围内有权在股票、债券等资产之间进行配置。当市场对未来过于狂热，主题板块估值泡沫化时，基金会天然拥有更灵活的仓位调节工具。业绩比较基准的设定，能够考察基金经理获取超额收益的能力。机构的持仓比例，作为长期资金，对管理人的投资风格稳定性有一定要求。进一步观察特定时期，产品在信息技术、工业、医疗保健等板块的集中度，尤其关注其第一大重仓行业的连续性和变化逻辑。从前十大重仓股中，如何去寻找芯片设计公司、工业软件龙头、或即将引入AI到其业务的核心制造企业。而对于持续调整的公司形成的印象，实际上是对AI新技术在应用端的变现路径资源倾斜的背书。这构成了持有信心的来源之一。
综上所述，从产品定位、管理支持、基金经理风格、投研体系等几个维度看，$工银新兴制造混合C$可能不是最激进的那只AI概念基金，但它正在以其特有的风格和能力圈，在AI驱动的产业浪潮中，努力地拾贝。它所寻求的，或许是那些完成了从0到1的技术突破，正在经历或即将经历从1到N的规模化商业应用，真正能利用技术优势建立壁垒并转化为可持续利润的公司。对于普通投资者而言，这样的产品，或许能帮助我们更平稳、更持续地将AI应用产业的长远发展机遇。
结论是，AI应用的爆发绝非空穴来风，而是在技术、成本、数据、政策等多重驱动下，满足人类长久以来提升效率和质量的根本需求的结果，这必然催生海量的投资机会。但这并非平坦大道，而是机遇与风险并存。高增长伴随高预期和高估值，对投资者的研究深度和抗风险能力是极大的考验。对于欠缺时间、精力和专业知识获取全方位信息的普通个人投资者来说，通过深入研究行业、基金管理人和投资逻辑后，选择定位契合、研究扎实、方法稳健、风格明确的主动管理基金，可能是在这个充满希望但也暗藏风险的海洋中，扬帆远航的较优方案。$工银新兴制造混合C$以其在新兴制造领域的深厚聚焦，及其基金经理对于技术产业化的深刻理解和方法，提供了这样一种可参考的选择。投资者在决策时，最应认清自身的风险承受能力、投资周期，并将该基金视为长期布局未来智造时代的一个工具，而非短期博弈热点的筹码。在市场喧嚣中保持一份冷静，在长期趋势中保持一份信心，或许是这个AI赋能万物的时代，给予我们最宝贵的投资启示。@工银瑞信基金

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