#贸易壁垒或助力国产芯片加速替代#
4月10日起，中国将对原产于美国的所有进口商品，在现行税率基础上加征34%，对美国关税政策予以反制。尽管美国暂时未将半导体产品列入“对等关税”的加征名单，但其承诺未来会再行加征。而此前，美国对原产于中国的半导体产品已按301条款适用50%的关税税率。
我们认为，美国半导体产业依赖全球供应链，如美国商务部所言，半导体是“关键战略物资”，此次关税豁免旨在保障本土科技产业供应链安全。后续若对半导体加征关税，将直接推高美国科技巨头的生产成本，削弱其竞争力，而我国的关税反制则有利于加速部分芯片设计、半导体设备的国产替代进程。
对于芯片设计行业而言，由于大部分电子产品不在美国组装制造，芯片公司通常先出口给模组厂、终端组装厂，组装好后再出口美国，不会直接受到关税影响。即使穿透到终端需求，大部分公司美国敞口也不大。而我国对美国的关税反制，通常按代工厂所在地判断芯片原产地。因此美国芯片企业中可能会被判定为美国产品的主要是有代工厂在美国的企业，主要涉及模拟芯片、射频芯片、MCU、FPGA、部分CPU和汽车芯片。
我们认为，在芯片设计领域，模拟芯片企业最有望受益此次关税反制。我国模拟芯片行业市场空间大，国产化率低。此前美国厂商的低价竞争对我国造成较大压力，而当前国内模拟芯片企业已经在众多料号和领域具备可用性，实施关税反制后有望加速国产替代进程，特别是工业、汽车占比高的模拟芯片企业或尤为受益。
对于半导体设备行业而言，根据中国海关数据显示，2024年度中国进口自美国的半导体制造设备及零部件金额约为45亿美元（约合人民币319亿元），总体占国内半导体市场规模的10%左右。我们认为，对于刻蚀、CVD的关键环节，国内的去美化已接近完成，此次关税反制主要利好之前对于国产化要求不高的成熟制程领域，量检测、离子注入、热处理等设备环节或比较受益。
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