2025年《政府工作报告》日前发布，其中商业航天作为新质生产力的典型代表在报告中被提及两次，且在新兴产业中的次序升至第一位，重要性凸显。我们认为，进入“十四五”收官之年，卫星互联网星座建设有望提速，卫星产业战略价值突出。

2024年，商业航天作为“新增长引擎”首次被写入政府工作报告。2025年《政府工作报告》提出，“新培育一批国家级先进制造业集群，商业航天、北斗应用、新型储能等新兴产业快速发展”，以及“开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展”，并明确其作为“战略性新兴产业”。

我国两大低轨卫星互联网星座—“千帆星座”和“星网”前期各进行了3-5年的筹备和试验，2024年下半年先后启动卫星组网，实现了“从0到1”的突破，标志着中国在卫星互联网领域迈出了坚实的一步。但两个星座2024年总体发射规模不大，2025年的发星体量有望达到700-800颗，相较2024年增长10倍以上。

我们认为，从成本端来看，我国的火箭竞争力超出预期。国内预计将于2025年-2026年初步实现火箭重复发射利用。同时，在火箭供应链方面，中国相比国外也有较大的供应链降本潜力。

从投资角度来看，卫星、无人机、航空发动机、军用模拟芯片等均为军工板块热门标的，产业链上游的核心元器件及中下游用户终端与应用服务将深度受益，这也有望提振与之相关的军工板块。2025年作为“十四五”收官之年，市场对军工行业订单恢复的预期增强，需求有望集中释放。多款新型装备已完成定型或进入小批量生产阶段，新增产能将陆续就位，具备放量基础，此后的规模效应或将带动企业毛利率改善，加之多家企业股权激励相继落地，整体盈利能力及业绩释放动力有望进一步提升。

$工银新兴制造混合C(OTCFUND|009708)$

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