1 陈天华分析关税摩擦对债市影响。

陈天华介绍了近期经济数据，特别是CPI和PPI的表现他指出，3月CPI同比下降0.1%，其中食品价格下降1.4%，非食品价格上涨0.2%消费品价格下降0.4%，服务价格上涨0.3%他还提到，1到3月平均CPI较去年同期下降0.1%，环比下降0.4%陈天华进一步分析了这些数据对债市的潜在影响，特别是在全球关税摩擦背景下。

2 食品价格波动，通胀数据下降。

陈天华分析了食品价格的变化，指出烟酒、鲜菜、蛋类和粮食价格下降，而猪肉和鲜果价格上涨其他七大类价格中，六类上涨，交通通信价格下降PPI同比下降2.5%，工业生产者购进价格下降2.4%生产资料价格下降2.8%，生活资料价格下降1.5%受季节性和国际因素影响，三月通胀数据环比和同比均下降，但核心CPI环比提升陈天华还提到美国三月非农数据大幅超过预期，未来美联储可能采取相应动作。

3 非农数据波动大，市场观望降息。

于婧分析了美国非农就业数据，指出失业率略高于预期，就业参与率符合预期，平均工时略有上升尽管消费行业有所反弹，但刀具冻结招聘和裁员政策未显著影响政府部门就业美联储降息决策受非农数据影响，市场对降息预期存在分歧美国通胀数据显示CPI同比和环比均低于预期，核心CPI连续回落，创2020年3月以来最低水平。

4 美国CPI数据超预期回落。

美国CPI数据回落程度超出市场预期，短债利率期货快速上涨，交易员加大了对美联储降息的押注美国发动新一轮贸易战，特朗普宣布对贸易伙伴征收对等关税，涵盖汽车、电脑等商品，中方坚决反对并实施反制措施。

5 全球权益市场经历黑色星期一。

陈天华介绍了全球权益市场的剧烈波动，包括亚太和欧美股市的大幅下跌，以及A股的显著跌幅他提到中央汇金和中国人民银行的积极干预，包括增持ETF和提供贷款支持，以及多家央企的增持行动，这些措施促使三大股指随后上涨此外，陈天华分析了特朗普发动全球关税战的原因，认为其目的是通过关税战和其他政策，建立一个以美国利益为中心的新秩序，以解决美国赤字率过高的问题。

6 美国债务规模持续扩大。

于婧指出，美国债务总额在2024年突破38万亿美元，联邦政府债务占比显著债务与GDP比重超过130%，利息支出大幅上升，2024年达到1.1万亿美元高利率环境下，债务付息成本增加，未偿还国债平均利率升至3.3 25年债务规模可能突破40万亿美元，债务上限危机严重。

7 美国债务上限问题引发多重风险。

于婧分析了美国债务上限触及后的应急措施，包括动用现金储备、暂停部分债务和临时债务置换他指出，债务问题可能影响美国科技制造业发展，并导致关税冲突和经济衰退预期美联储在加息与降息之间面临两难，可能加剧通胀或经济衰退美国国内风险远超关税对他国的影响，多国抛售美债可能冲击资本市场，但当前风险仍可控。

8 债券市场呈现V型走势。

陈天华分析了年初以来债券市场的走势，指出十年国债收益率从1.59%的历史低点震荡上行至1.9%，随后下行他提到货币政策宽松预期修正和央行资金面管控是利率上行的主要原因三月中旬后，资金面边际向好，加上央行操作改革和全球关税摩擦，推动利率下行陈天华认为，当前宏观背景下，利率中枢或持续下行，但投资者应审慎应对可能的回调风险，建议综合分析，积极进行波段交易。