1.A股市场高开低走，午后“浅V”反弹，最终小幅收涨。沪深两市成交额2.69万亿，较昨日放量910亿。个股上涨率65%。行业上看，周期、成长涨幅居前，消费、金融表现偏弱。板块来看，商业航天、光伏、核聚变等概念领涨，半导体、保险、锂电、创新药等调整。

2.债市整体调整，受股市行情压制。相对而言，信用债强于利率债，部分债基今日仍有望收蛋。

3.特朗普对欧关税态度急转弯后，今天黄金出现一定回调，但幅度不大。短期金价或继续受地缘局势影响，长逻辑不变。

4.聊聊周期行业的3个重要问题

从去年底开始，我们一直跟大家说今年的两大主线就是科技+周期。而年初以来，以有色、化工为代表的周期性行业可谓表现突出。今天就从3个问题来跟大家聊聊周期。

1）周期行业包括哪些？

所谓周期类行业，就是盈收利润与宏观经济周期【高度正相关】的行业。

从周期内部来看，一般可以分为上游资源、中游材料和中游制造等三个方向。如下图所示。可以看到，今天上涨的主要就是周期类；年内来看，周期行业也已全部实现上涨。

2）周期板块为何上涨？

底层逻辑就在于，“反内卷”下的供给收缩+资源品的需求回升带来的涨价预期，以及这些方向的估值仅处于中等水平，相对已经来到估值高位的成长方向而言，周期方向的性价比较高，因此受到资金青睐。

3）周期行情能持续吗？

价格是周期类行业盈利的核心驱动力，而PPI衡量的就是生产端的价格，因此我们一直跟大家说要关注这个指标。12月PPI同比-1.9%仍未转正，但已连续3个月降幅收窄(即出现改善)，因此市场给予了正面定价。

但周期行情能否持续，核心或取决于市场主线会否从科技切换到周期上来。同时，不同细分方向也会有各自的其他驱动力，因此也需保持关注。不过，年内来看，在经济修复、通胀回归的预期下，周期行业或已来到配置性价比不错的的时刻。

（数据来源：Wind，截至2026/1/22，市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不作为投资建议。)

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