12月16日，冬意蕴春，风起新程——富国基金一起投12月专场策略会圆满落幕。本次专场策略会邀请了国金证券研究院首席策略官、常务副所长牟一凌、广发证券通信首席分析师韩东、富国基金量化投资部ETF投资总监王乐乐、富国价值增长基金经理张富盛出席，券商首席携手富国基金经理，共话2026投资机会。
本次专场策略会由四个主题演讲组成，演讲嘉宾牟一凌、张富盛、韩东、王乐乐分别从A股策略、权益投资、AI发展和黄金配置四个角度分享了对于后市投资机会的展望。此次策略会以线上直播的形式召开，近30家平台同步直播。
国金证券研究院首席策略官、常务副所长
牟一凌
有关AI的投资是2025年资本市场最重要的话题，AI产业层面投资激进，带来的宏观影响是“投资>消费、用电>GDP、利率下行” ，这与2021后中国“高端制造+地产调控”呈现镜像关系。欧美再宽松或触发2026年“二次通胀”，铜等工业金属迎财政扩张的长周期。
新兴市场的人口红利与资源红利有望在2026年与降息周期共振：FDI回流与资源民族主义、全球供应链重构共同带来中国资本品、中间品和消费品出口的新机遇。中国内需的答案，就藏在一句话里：生产力才是财富，而中国是世界的中国。
中国内需破局在“生产力”的重估：资金与消费均回流中国。当前房价对消费的影响钝化，通缩与企业盈利筑底。
金融市场上，居民资产向“固收+”迁徙，养老金、保险资金将继续成为增配权益市场的主要力量。2026年A股主线由“中国盈利修复”接棒“全球流动性外溢”。机会在于工业资源品链条、优势制造业链条和部分消费领域，中国盈利预期修复带来的机会值得关注
富国价值增长基金经理
张富盛
市场观点：对2026年资本市场较为乐观
回顾2025年市场表现，整体结构性轮动比较明显，年初的机器人，到新消费，再是创新药，还有三季度的AI算力，9月份开始的新能源，包括周期中的有色化工，市场风格偏周期和成长。展望明年，对于市场较为乐观：对比19-21年，19年市场启动，但增量资金主要是在20-21年，明年市场上涨或有望与增量资金形成正循环。
投资关注：泛AI产业
从产业趋势投资的角度，这几年最大的产业方向或还是AI，AI还处于周期前半段，北美CSP厂商资本支出仍向上，甚至将维持到2030年，周期下半段，AI应用，包括端侧-消费电子、智能汽车、机器人都有望在AI推动下迎来产业爆发，AI的产业周期仍可以看的很长。
关注方向：
AI硬件：算力、存力、电力
AI应用：机器人、Robotaxi、端侧消费电子
新能源：AIDC、储能、锂电
医药：创新药
新消费：IP出海
PPI/CPI：美国降息等
广发证券通信首席分析师
韩东
买的是“连接”在算力集群内的“超额”增长
光入柜内
参与玩家有哪些，竞争格局如何演变？
竞争格局：龙头集中
短期原因：物料反向指引需求
长期原因：两大趋势——芯片化、定制化
产品演进与价格如何变化？
柜外产品路线：可插拔光模块800G-1.6T-3.2T
柜内产品路线：光互连渗透率提升
价格由供需决定，26-27年度降幅明显收窄目前：Scale Out市场，国内龙头的份额在30%-35%；Scale Up市场0%
未来： Scale Out市场，国内龙头的份额在30%左右；Scale Up市场各能切15%-20%市场
2027年需求情况
3月英伟达GTC，Scale Up CPO
上市公司发布Scale Up光互连相关产品
科技巨头的AI收入连续不及预期，经营性现金流改善不及预期
大模型天花板长期不动
美国针对全球的、高起征点的232关税
富国基金量化投资部ETF投资总监
王乐乐
近期热点：如何理解黄金增值税新政？
政策目的：为了应对当前的“购金热”，堵上层出不穷的“税收套利”等漏洞
非交易所渠道的实物黄金交易或面临成本上升，金ETF等非实物黄金资产或更具投资价值：相较于实物黄金，金ETF等能够避免额外的增值税成本
对于黄金价格影响：中长期金价影响较小
央行为什么买黄金？全球信用的重塑
2025年，央行购金需求持续回升，一方面由于地缘政治风险提升，另一方面由于美元的信用体系的变化，我国央行近年亦持续增持黄金。
长期来看，黄金作为大宗商品，其商品属性决定了黄金价格必然隐含了稳定的周期规律。短期技术指标表明，黄金在大涨之后，目前仍处于拥挤区间。回顾历史上的黄金牛市，其结束的原因往往为牛市开启因素的消退。
资产配置的妙用
由于黄金与其他资产的相关性几乎为0，在资产配置中增加一些黄金资产，可以改善组合的“收益风险比”。
投资上海金的姿势
股民：金ETF（518680）
基民：富国上海金ETF联接A/C（009504/009505）
注：本基金表现与黄金价格相关性较高，需承担金价波动带来的相关投资风险。敬请投资者关注黄金ETF投资风险、ETF联接基金投资的特有风险等，在全面了解基金风险收益特征、运作特点及销售机构适当性匹配意见的基础上，审慎做出投资决策。经富国基金评定，金ETF和富国上海金ETF联接的风险等级为R3中风险，适合风险承受能力为C3及以上的投资者，建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。产品风险等级及适配投资者等级以销售机构评定结果为准。
$富国全球科技互联网股票(QDII)C(OTCFUND|022184)$
$富国中证通信设备主题ETF发起式联接C(OTCFUND|021934)$
$富国创业板人工智能ETF发起式联接C(OTCFUND|024663)$
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投资有风险,基金投资需谨慎。
在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利， 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。
以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。
