上周金价呈现高位震荡，伦敦金收盘价为4197.4美元/盎司，周环比下跌0.50%。上海金收盘价为955.9元/克，周环比上涨0.8%。（数据来源：Wind）周内美国公布的ADP就业数据不及预期，加之通胀数据温和，进一步推升了美联储降息预期。下周将迎来美联储2025年最后一次议息会议，尽管降息已成市场共识，但市场目光已投向即将揭晓的新任联储主席人选及其释放的政策信号，这或将为2026年的货币政策路径提供关键指引。

回顾2025年，黄金表现亮眼，价格屡创历史新高，年内累计涨幅已约60%。世界黄金协会（WGC）上周发布年度报告指出，这一强劲走势源于地缘政治与经济不确定性加剧、美元走弱等多重因素的共同推动。投资者与各国央行持续增加黄金配置，以此寻求资产多元化与投资组合的稳定。

针对 2026 年黄金走势，报告基于三大不同宏观情景假设下的金价走势推演：第一种为“浅层滑坡”情景，更低的利率、走弱的美元以及更强的避险情绪叠加，将为黄金温和上涨提供持续的支撑，金价可能较当前水平上涨5%至15%。第二种为“恶性循环”情景，美债收益率下行、地缘政治紧张情绪加剧以及避险情绪高涨，黄金上行幅度将显著增强，预计2026年金价仍有一定涨幅。第三种为“再通胀回归”情景，报告提示，若特朗普政府推出的财政刺激政策成效超预期，再通胀压力可能卷土重来，届时美联储或被迫维持现有利率水平，甚至重启加息周期，这将对金价形成压制，预计可能导致金价自当前水平回调 5%-20%。

此外，报告还强调，央行购金和黄金回收趋势等其他因素也可能影响市场。最重要的是，在当前市场持续波动的情况下，黄金作为投资组合多元化工具和稳定性来源的作用仍然重要。

尽管2026年全球宏观不确定性仍然存在，但从中长期视角来看，黄金作为传统避险资产与 “最终货币锚” 的价值共识正在持续强化。无论市场最终走向上述哪一种情景，黄金在多元化投资组合中的战略配置价值都难以被忽视。对于投资者而言，可考虑适度提升黄金在组合中的配置权重，同时重点跟踪美联储经济就业数据、货币政策转向节奏、美元实际利率变化及全球央行购金动向等核心变量，把握回调过程中的中长期布局机会。

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