上周金价延续低波震荡格局，COMEX黄金期货收盘报4007.8美元/盎司，周环比上涨0.28%；国内上海金现货收盘报919.3元/克，周环比下跌0.12%。（数据来源：wind，2025.11.7）。受美国政府停摆和商品市场普遍下跌影响，市场风险偏好小幅回落，全球权益市场同步回调，美股、欧股周内均出现较为明显下跌。

在美国政府持续停摆的背景下，非农及通胀数据缺位，周内公布的ADP数据与挑战者企业裁员数据呈现分化。一方面，美国10月ADP就业人数超出预期，新增就业人数止跌回升，显示就业状况有所改善；但另一方面，10月挑战者企业裁员人数激增至15.3万人，创七个月新高，裁员集中于在科技及仓储物流行业，受此影响，贵金属价格震荡回暖。整体而言，非核心数据对金价影响较为有限，当前金价的宏观驱动力量整体偏弱。

短期来看，市场普遍预期美国政府停摆或于11月中旬结束，政府重新开门后将迎来经济数据的密集发布，此次停摆引发的政府部门裁员，以及对航空、旅游休闲等行业造成一定冲击，预计后续披露的非农数据将维持疲软态势，或对 12 月美联储降息预期形成一定提振。

国内方面，中国人民银行11月7日公布的数据显示，10月末我国黄金储备较9月增加3万盎司。自去年11月起，央行已连续12个月增持黄金。长期来看，债务超发与逆全球化作为美元信用走弱的核心驱动力并未反转，黄金作为超越主权信用的硬通货，能够有效对冲单一美元货币风险，优化外汇储备结构，全球央行购金趋势或将延续。

$中银上海金ETF联接A(OTCFUND|009477)$$中银上海金ETF联接C(OTCFUND|009478)$$中银上海金ETF联接E(OTCFUND|022347)$

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