上周中贵金属行情遇较大幅度调整，周二夜间金价出现大幅下跌，日内伦敦金现跌幅超5%，此番调整暂时打断了金价近期的单边强势上行格局。

本轮调整或可视为市场对前期超预期涨幅的集中消化。自9月以来，国内上海金现货价格最高涨幅达27.7%，市场波动率亦攀升至历史高位区间，急速且大幅的上涨，客观上积累了丰厚的获利盘，导致投资者对高位风险的担忧升温，部分多头选择在金价创出历史新高后锁定利润，进一步放大了回调幅度。

空头情绪集中释放后，价格下跌幅度逐步收窄。与此同时，周五夜间美国通胀数据披露，9月CPI涨幅低于预期，进口敏感型消费品价格温和上涨，但服务通胀再度降温，显示整体通胀形势保持平稳，进一步提升了市场对10月及12月降息的预期，推动贵金属价格短线小幅反弹。截至10月25日，COMEX黄金期货收盘报4111.56美元/盎司，周环比下跌3.29%（数据来源：wind，2025.10.25）。

本周美联储10月议息会议在即，但由于美国政府停摆导致的数据真空期，预计此次会议难有扰动市场的增量信息，当前美国 “通胀温和、就业走弱” 的环境，预计将持续强化美联储降息预期。本周还需重点关注中美贸易谈判进展及APEC会议上的双方动向。

尽管黄金短期面临高位震荡带来的技术性回调压力及多空博弈，但我们认为支撑其中长期走强的核心逻辑未变。全球债务高企与逆全球化趋势持续削弱美元信用基础，黄金作为超主权终极货币，其信用对冲价值或依然显著。叠加全球央行持续购金趋势以及美联储降息周期重启的宏观背景，判断黄金长期牛市基础依然稳固。对投资者而言，无需过度担忧短期波动，关注其长期配置价值。

$中银上海金ETF联接A(OTCFUND|009477)$$中银上海金ETF联接C(OTCFUND|009478)$$中银上海金ETF联接E(OTCFUND|022347)$

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