在全球金融市场动荡不安的2025年，黄金作为传统避险资产的魅力再度绽放。金价国庆期间首次突破每盎司4000美元大关，现货黄金一度刷新历史高点至4059美元/盎司（数据来源：wind，2025.10.8），成为大类资产当中今年涨幅最大的品类。金价超预期上涨的核心驱动在于三重因素叠加：一是美国政府停摆及经济数据真空引发的宏观不确定性骤增；二是美联储降息预期因就业数据疲软而大幅强化；三是全球资金在“双宽松”逻辑下形成共振流入。

宏观不确定性激增触发避险需求。国庆期间，美国政府时隔7年再次停摆，导致关键经济数据（如非农就业）暂停公布，形成“数据真空”，市场无法评估经济真实状况。同时，日本高市早苗当选自民党总裁，加剧地缘政治边际不确定性。这种不可预测性使部分投资者转向黄金这一避险资产，推动价格突破关键心理关口。

美联储降息预期强化主导货币逻辑。“小非农”就业数据大幅低于预期，叠加政府停摆引发的潜在裁员潮，显著弱化美国经济韧性预期。市场对美联储降息的概率定价从温和转向激进，实际利率下行预期直接压低持有黄金的机会成本。历史表明，降息周期中黄金往往率先反应，但本次反应速度（较预期提前2-3个月）凸显市场对宽松政策的超前博弈。

全球资金共振放大上涨动能。在数据真空背景下，市场延续“货币财政双宽松”交易逻辑：各国央行购金（尤其是新兴市场去美元化需求）、趋势性资金及欧洲降息资金形成三向合力。这种跨区域资金流共振放大了上涨幅度，使金价在9月降息落地后回调有限，体现“学习效应”下投资者对趋势的认同。

短期来看，投资者需警惕美国政府重新开门后可能的技术性回调；中长期看，黄金突破4000美元不仅是价格里程碑，可能更标志着一个由“不确定性溢价+实际利率下行+资金全球化配置”驱动的新时代。

$中银上海金ETF联接A(OTCFUND|009477)$$中银上海金ETF联接C(OTCFUND|009478)$$中银上海金ETF联接E(OTCFUND|022347)$

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