上周伦敦金下跌2.66%至2856美元/盎司，下跌了近100美元；上海黄金交易所上海金价格调整到671.8元/克（数据来源：wind，2025.2.28），黄金市场结束了连续八周的上涨趋势，但开年以来两个月不到，伦敦金价格最高涨幅12.52%，客观上也有调整整固的需求。下面我们为大家具体解读一下近期金价调整的原因。

我们从两方面来分析：

从市场交易层面来看，本轮黄金逼仓行情的结束是重要推手。国际投行在COMEX黄金2502合约交割期间，通过前期的套利操作积累了大量头寸，随着交割完成，多头获利了结，市场出现抛盘压力，导致金价回调。

从宏观经济和政策层面来看，美联储近期释放的鹰派信号以及降息路径的不确定性，使得黄金作为避险资产的吸引力有所下降。此外，俄乌地缘风险的缓和也削弱了市场对黄金的避险需求。技术性抛售以及COMEX黄金补库存和短期溢价因素的消减，也在一定程度上推动了金价的回调。

然而，尽管短期金价面临调整压力，但中长期来看，我们倾向认为黄金的配置价值依然显著，显示出市场对黄金的长期需求依然强劲。特朗普关税政策的不确定性以及全球经济的潜在风险，仍可能为黄金价格提供一定支撑。投资者或可关注黄金的长期配置价值。

$中银上海金ETF联接A(OTCFUND|009477)$$中银上海金ETF联接C(OTCFUND|009478)$$中银上海金ETF联接E(OTCFUND|022347)$

风险提示：文中观点不构成中银基金的投资建议或任何其他忠告，并可能随情况的变化而发生改变。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，在市场波动等因素的影响下，基金投资存在本金损失的风险，并在少数极端情形下存在损失全部本金的风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。上海金ETF的风险收益特征与国内黄金现货价格的风险收益特征相似，不同于股票型基金、混合型基金、债券型基金和货币市场基金。投资该基金可能遇到的风险主要包括：参与黄金租赁风险、参与 Au（T+D）合约风险、黄金价格波动风险、基金跟踪偏离风险、基金份额二级市场折溢价风险、参考 IOPV 决策和 IOPV计算错误的风险、业绩比较基准变更的风险、申购赎回风险、退市风险、流动性风险、不同申购赎回模式下交易和结算规则存在差异的风险、基金份额交易规则调整的相关风险和其他风险。投资者投资该基金前，需充分了解本基金的产品特性及投资风险，并承担基金投资可能出现的亏损。请投资者在进行投资决策前，仔细阅读基金合同，招募说明书、产品资料概要等文件，了解基金的具体情况，根据自身投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相匹配，并按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。中银上海金ETF联接属于R4风险等级产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为C4型及以上的投资者。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。

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