#好基已就位#

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聊聊当下债市行情及未来走向

最近这债市啊，可算是告别了去年底那阵“大风大浪”，就像坐过山车终于到了平稳路段。特别是信用债，那回暖的势头就跟春天万物复苏似的，越来越明显。
先看看当下这行情好在哪。利率中枢温和下行，就好比以前借钱成本高，现在慢慢降下来了。对发行债券的企业来说，能少付点利息，压力小了不少；对咱们投资者而言，债券价格和利率是反向关系，利率降，债券价格就有上升空间，潜在收益就增加了。再看信用利差收窄，这意味着不同信用等级债券之间的收益差距变小。简单讲，以前大家觉得低信用债券风险高，得给高收益才愿意买，现在市场对风险没那么害怕了，低信用债券也没那么被嫌弃，市场信心在慢慢恢复。还有资金面持续呵护，央行通过各种操作，像逆回购、降准降息啥的，往市场里投放了不少资金，市场上钱变多，就更愿意去投资债券，债市自然就热闹起来了。
再深入分析下背后原因。从宏观经济层面讲，经济复苏还在稳步推进，但速度不算快，实体经济的融资需求没完全释放出来。这种情况下，大量资金找不到更好的投资方向，就纷纷涌入债市。毕竟债券收益相对稳定，在经济不明朗的时候，是个不错的“避风港”。政策上，政府一直强调稳增长、稳金融，货币政策保持宽松，给债市提供了良好的政策环境。就像前面说的央行操作，都是在给债市“保驾护航”。从市场供需看，债券供给没出现大幅增加，而资金需求却很旺盛，典型的“物以稀为贵”，债券价格自然容易上涨 。
再展望下未来。从短期几个月来看，债市大概率还能保持现在的好势头。资金面估计还会维持宽松，毕竟经济还需要时间进一步稳固，央行不会轻易收紧货币政策。利率可能还会在低位徘徊，甚至有继续下行的可能，只要经济数据没出现特别大的惊喜，这种趋势就难改变。信用债方面，随着市场信心恢复，信用利差或许还能再收窄一点，不过空间可能没之前那么大了。
中期半年到一年，不确定性就稍微多一些。要是经济复苏速度加快，企业贷款需求大增，资金就会从债市分流到实体经济，债市资金少了，价格和收益都会受影响。还有货币政策，如果通胀起来了，央行可能会调整政策方向，减少市场资金投放，这对债市也是个不小的挑战。但要是经济还是维持当前节奏，债市就会继续维持相对稳定的状态，成为投资者资产配置里重要的一环。
长期来看，随着我国经济结构调整和金融市场改革深入，债市肯定会更成熟、更规范。一方面，债券市场规模会持续扩大，各种创新产品也会不断涌现，给投资者提供更多选择；另一方面，市场的定价会更有效，风险和收益的匹配更合理。不过，这期间也会面临一些挑战，比如全球经济波动、地缘政治冲突等，都会对国内债市产生影响 。
对于咱们普通投资者，现在确实是个配置债市的好时机，但也不能盲目跟风。要是风险承受能力低，想稳稳拿收益，可以多关注国债、高等级信用债；要是能接受一定风险，追求更高收益，一些中等信用等级的债券，在研究好风险的前提下也可以考虑。最好把债券投资和其他资产，像股票、基金、现金等搭配起来，构建一个多元化的投资组合，这样不管市场怎么变，都能相对稳健地实现资产增值。总之，债市现在是个机会，但投资永远得把风险放在心上，谨慎操作 。
如果怕自己选不好投资标的，那不如重点关注一下博时基金公司旗下的三款产品：
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这三款产品都非常出色，配置这三款产品，你就可以高枕无忧了！

唠唠博时这三款债基：裕荣纯债C、信用优选债C、裕乾纯债债C
咱今儿个来好好聊聊博时旗下的三款债券基金，分别是博时裕荣纯债债券C、博时信用优选债券C、博时裕乾纯债债券C 。先别急着一头雾水，咱一个一个慢慢唠，从基金的基本情况、持仓、业绩表现、基金经理这些角度，掰开了揉碎了给大家讲明白，让咱普通投资者也能搞清楚这些债基到底啥样，值不值得关注。

一、博时裕荣纯债债券C：新基的“成长进行时”
先看博时裕荣纯债债券C（代码022040 ），这基金成立时间不算长，到现在成立来收益3.83% 。从风险等级看，是中低风险，属于债券型 - 长债类别，7天免赎回费，久期1 - 3年。
（一）基金规模与成立背景
它是2024年9月2日成立的，到2025年3月31日，基金规模是0.15亿 。规模小一方面说明它还在“成长初期”，另一方面，也意味着船小好调头，但可能也面临着规模太小，在市场波动时抗风险能力弱一些的问题。不过对于新基金来说，0.15亿的规模也不算特别极端，还在慢慢积累人气和资金。
（二）持仓情况：信用债挑大梁
从持仓数据看，债券占比106.15%（这里比例超过100%是因为可能存在债券正回购等操作，借钱买债，放大了投资杠杆 ），现金占比1.23% 。券种分类里，信用债占了62.20% ，利率债30.17% ，其他13.78% ，可转债是0 。信用债挑大梁，说明这基金主要靠信用债来获取收益，信用债的收益和风险，跟发行主体的信用状况挂钩，要是发债企业经营稳、信用好，那债券违约风险低，收益也相对稳；但要是企业碰到点麻烦，信用债价格就可能波动。利率债占比也不低，利率债像国债、政策性金融债这些，风险低，收益相对稳定，起到个“压舱石”的作用。
前十大重仓债里，有25中国银行CD009（同业存单，占比13.78% ）、24农发05（利率债，占比7.25% ）这些。同业存单是银行发的短期债券，流动性好，收益相对稳定；农发债是农业发展银行发行的政策性金融债，风险低。从持仓的债券久期看，测算久期1 - 3年，久期短意味着对利率变化没那么敏感，利率要是波动，它的价格变动相对小些，比较适合追求稳健、不想承担太大利率风险的投资者。
（三）基金经理：郭思洁的“成绩单”
基金经理是郭思洁，她的代表产品是博时裕诚纯债债券A ，有5年25天的基金管理年限，管理规模401.27亿，年化回报3.18% 。从业绩评分看，经验值79.30、管理规模98.10、收益率87.04、稳定性91.50、抗风险89.70 ，各项指标都还不错。她从业这么多年，经历过不同的债市周期，对信用债、利率债的投资应该有自己的一套逻辑。像管理规模400多亿，说明市场认可她的管理能力，大资金愿意交给她打理。年化回报3.18% ，在纯债基金里，这个收益水平算是中规中矩，毕竟纯债追求的是稳健，不是高收益。
从这只基金的表现看，成立来收益3.83% ，同类平均2.40% ，中证全债3.83% ，最大回撤0.40% 。收益跑赢了同类平均，跟中证全债持平，最大回撤很小，说明在她管理下，这只新基金表现还挺稳的。不过因为成立时间短，还得观察更长时间，看看在债市波动大的时候，能不能继续稳住。

二、博时信用优选债券C：“老将带新兵”的稳健选手
再说说博时信用优选债券C（代码009722 ），这基金成立时间长不少，2020年5月22日成立，到现在累计收益成立来17.54% ，近年收益2.11% 。风险等级是中低风险，属于信用债为主的债券型基金，7天免赎回费。
（一）规模与机构认可度
基金规模到2025年3月31日是89.05亿 ，机构占比8.87% 。89亿的规模不算小，说明这基金在市场上有一定的受欢迎度，机构也持有一部分，机构的眼光相对专业，他们愿意配置，说明对这基金的基本面认可。不过机构占比不算特别高，也意味着个人投资者是主要力量，市场波动时，受个人投资者情绪影响可能会有，但总体规模大，基金操作的空间也大，能配置更多不同的债券，分散风险。
（二）持仓：信用债“重仓出击”
债券占比104.99% ，现金0.85% 。券种分类里，信用债占了83.98% ，其他14.56% ，利率债6.45% ，可转债0 。好家伙，信用债占比超高，说明这基金就是主打信用债投资，通过精选信用债来获取收益。信用债投资，关键就在“优选”，得挑那些信用好、违约风险低、收益又不错的债券。基金经理在信用债的研究和筛选上，得下大功夫，得分析发债企业的财务状况、行业前景、信用评级变化这些。
前十大重仓债里，有24进出14（占比2.48% ）、24进出04（占比2.37% ）、25江苏银行CD002（占比2.33% ）这些。“进出”债一般是进出口银行发行的政策性金融债？不，不对，这里可能是企业债或者银行发行的债券，具体得看债券性质。不过从持仓看，分散在不同的发行主体，有银行、有其他金融机构或者企业，这样分散持仓，能降低单一主体违约带来的风险。测算久期这里没明确说，但从信用债为主、成立时间长来看，基金经理应该会根据市场利率情况调整久期，平衡收益和风险。
（三）基金经理：于瀚洋的“稳字诀”
基金经理于瀚洋，有3年223天的管理年限，管理规模239.22亿，年化回报2.94% 。他的代表产品是博时季季享持有期A 。业绩评分里，经验值71.50、管理规模93.90、收益率79.94、稳定性98.30、抗风险97.50 。稳定性和抗风险指标特别高，说明他管理的基金在市场波动时，表现很稳。年化回报2.94% ，虽然不算特别高，但考虑到这是信用债基金，追求稳健，这个收益也说得过去。
从基金业绩看，近年收益2.11% ，同类平均2.30% ，中证全债5.86% ，最大回撤0.06% 。哎，收益没跑赢同类平均，不过最大回撤特别小，才0.06% ，几乎可以忽略不计，说明这基金防守能力超强，在控制风险上做得特别好。成立来收益17.54% ，复合下来每年收益也不错，适合那些超级讨厌风险，就想稳稳拿收益的投资者，哪怕收益不是最高的，但胜在稳如。

三、博时裕乾纯债债券C：“老基”的长跑实力
最后聊聊博时裕乾纯债债券C（代码002044 ），这可是只“老基金”了，2016年2月1日成立，成立来收益39.34% ，近年收益5.83% ，表现相当亮眼。风险等级中低风险，属于信用债为主的债券型 - 长债，7天免赎回费，久期1 - 3年。
（一）规模与市场沉淀
基金规模到2025年3月31日是25.07亿 ，机构占比2.64% 。25亿的规模，不大不小，属于比较适中的。经过这么多年的市场沉淀，还能保持这个规模，说明投资者对它有信心。机构占比低，主要是个人投资者持有，可能更能反映普通投资者对它的认可程度。这么多年下来，经历过债市的起起落落，还能持续给投资者带来收益，说明它的投资策略经受住了市场考验。
（二）持仓：信用债“近乎满仓”
债券占比112.99% ，现金1.83% 。券种分类里，信用债占了99.36% ，利率债13.62% ，其他0 ，可转债0 。信用债占比快接近100%了，妥妥的信用债“铁杆粉丝”。这么高的信用债持仓，对基金经理的信用分析能力要求极高，得精准判断信用债的风险和收益，稍微看走眼，就可能影响基金业绩。不过也说明基金经理在信用债投资上很有信心，或者说有自己独特的筛选方法，能在信用债里挖到“宝贝”。
前十大重仓债里，有21厦门国际银行永续债01（占比5.45% ）、23农发15（占比5.42% ）这些。永续债是一种没有到期日的债券，像厦门国际银行的永续债，收益相对高一些，但也有一定风险，比如银行经营状况变化。农发债还是政策性金融债，相对稳。从持仓久期看，测算久期1 - 3年，和基金的久期分类一致，这样的久期设置，在利率波动时，能有一定的缓冲，不会因为利率大起大落而让基金净值波动太厉害。
（三）基金经理：何平的“长跑能力”
基金经理何平，有2年126天的管理年限？不对，看资料里“2年126天 年化回报4.35%” ，但他的代表产品管理规模355.83亿 ，这有点矛盾，可能是资料显示问题，应该是管理年限更长。从业绩评分看，经验值64.00、管理规模97.40、收益率85.77、稳定性82.90、抗风险85.50 。成立来收益39.34% ，近年收益5.83% ，同类平均3.32% ，中证全债5.86% ，最大回撤0.99% 。收益跑赢同类平均，跟中证全债几乎持平，最大回撤0.99% ，在纯债基金里也算控制得不错。
何平的投资风格据说是偏稳健型，在风险可控的前提下，追求稳健的长期复利。这只基金成立这么多年，能持续取得不错的收益，说明他的投资策略有效。比如在信用债的选择上，可能更倾向于那些信用评级高、行业前景好、现金流稳定的企业发行的债券，这样能保证债券的安全性和收益性。而且经过这么多年的市场周期，他对债市的判断、对信用风险的把控，应该都有很丰富的经验。

四、三款基金对比：各有千秋，按需选择
现在把这三款基金放一块对比，看看它们的不同点和相同点。
（一）相同点
1. 风险等级：都是中低风险，适合风险承受能力不高，追求稳健收益的投资者。不管是保守型还是稳健型投资者，都可以把它们纳入自己的投资组合，作为稳定收益的来源。
2. 债券型基金属性：都主要投资债券市场，通过债券的利息收入和价格波动获取收益。虽然投资的券种比例有差异，但核心都是债券投资，和股票型基金、混合型基金比起来，波动小很多。
3. 7天免赎回费：都设置了7天免赎回费的规则，鼓励投资者长期持有，也降低了短期频繁交易的成本。对投资者来说，要是短期急需用钱，持有7天后赎回不用交赎回费，很灵活；要是长期持有，也能安心拿着，不用担心费用太高。
（二）不同点
1. 成立时间与规模：博时裕荣纯债C是新基金，2024年成立，规模0.15亿；博时信用优选债C成立于2020年，规模89.05亿；博时裕乾纯债债C成立于2016年，规模25.07亿。新基金有成长潜力，但不确定性大；老基金经过市场考验，相对稳定，但可能也存在“路径依赖”，投资策略调整没那么灵活。规模大的基金，操作更受限制，但能分散风险；规模小的基金，灵活但抗风险能力弱。
2. 券种持仓比例：博时裕荣纯债C信用债占62.20%，利率债30.17% ；博时信用优选债C信用债占83.98% ，几乎满仓信用债；博时裕乾纯债债C信用债占99.36% ，更是近乎全仓信用债。信用债占比越高，对基金经理的信用分析能力要求越高，收益潜力可能大，但风险也相对高（要是信用债违约的话 ）。利率债占比高的，像博时裕荣纯债C，相对更稳，因为利率债风险低。
3. 业绩表现与风险控制：博时裕荣纯债C成立来收益3.83% ，最大回撤0.40% ，表现稳；博时信用优选债C成立来收益17.54% ，近年收益2.11% ，最大回撤0.06% ，超级稳；博时裕乾纯债债C成立来收益39.34% ，近年收益5.83% ，最大回撤0.99% ，收益高但回撤也稍大。追求极致稳的，选博时信用优选债C；想找新基金潜力股的，看博时裕荣纯债C；追求长期高收益且能承受一点回撤的，博时裕乾纯债债C可能合适。
4. 基金经理风格：郭思洁管理规模大，经验丰富，博时裕荣纯债C是她管理的新基金，看能不能延续好表现；于瀚洋的博时信用优选债C稳定性超强，风险控制一流；何平的博时裕乾纯债债C长期收益不错，擅长信用债投资。不同基金经理的投资风格和能力圈，也决定了基金的表现差异。
五、投资建议：结合自身情况选
聊了这么多，最后给大家点投资建议。
（一）看风险承受能力
要是你是超级保守型投资者，一点风险都不想承担，就想稳稳拿利息，那博时信用优选债C很适合你，最大回撤才0.06% ，几乎感觉不到波动，收益虽然不是最高，但胜在稳。
要是你能承受一点点风险，想追求比货币基金高一些的收益，同时也想看看新基金的潜力，博时裕荣纯债C可以考虑，新基金有成长空间，基金经理郭思洁也有不错的管理经验，说不定后续表现更亮眼。
要是你是稳健型投资者，愿意承受一点回撤（比如1%以内 ），追求长期相对高的收益，博时裕乾纯债债C值得关注，成立这么多年收益不错，基金经理在信用债投资上有一套，长期持有大概率能获得不错的回报。
（二）看投资期限
要是你是短期投资（比如1年以内 ），博时信用优选债C和博时裕荣纯债C更合适，因为它们的久期短，利率波动影响小，而且7天免赎回费，短期持有成本低。
要是你是长期投资（3年以上 ），博时裕乾纯债债C的优势更明显，长期下来，复利效应能让收益更可观，而且它经过了市场长期考验，更适合长期布局。
（三）看投资组合搭配
不管买哪只基金，都别把鸡蛋放一个篮子里。可以把这三款基金和其他资产（比如货币基金、股票基金 ）搭配起来。比如，用博时信用优选债C当“稳稳的基石”，用博时裕乾纯债债C追求“长期增值”，再用一点股票基金追求“高收益弹性”，这样整个投资组合的风险收益比会更合理，既能稳，又能有机会获取更高收益。
六、总结：债基投资，稳字为先
总的来说，博时这三款债基各有特点。博时裕荣纯债C是新基金，有潜力；博时信用优选债C是“稳如泰山”的选手；博时裕乾纯债债C是长跑健将，收益不错。大家在选择的时候，一定要结合自己的风险承受能力、投资期限、投资目标来选。债基投资，核心就是一个“稳”字，别看着收益高就盲目冲，也别因为害怕风险就不敢投。只要选对了适合自己的债基，就一定会有所收获！！！
@博时基金 @天天基金创作者中心 @天天精华君

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