一、板块行情回顾
近两周市场有所下跌，或受美国降息预期下降带来的流动性冲击及交易拥挤影响。电力设备涨幅-11.25%，在申万行业中表现靠后主要或受前期涨幅较大影响。电力设备各子行业均有所调整，其中电池或受储能高景气影响，产业链各环节有盈利修复预期，先涨后跌，整体跌幅相对小；光伏或受反内卷推进预期反复影响，表现靠后。
数据来源：Wind，统计区间2025/11/10-2025/11/23。
二、行业热点事件
近期国内外储能大单频出：11月12日阿特斯新签下加拿大安大略省411 MW/1.86 GWh“天望2号”储能项目，刷新加拿大单体规模纪录；11月17日，天合光能公告控股子公司天合储能同时签下北美、欧洲、拉美三大区域合计 2.66 GWh 的储能产品销售合同，其中北美单体订单达 1.08 GWh，刷新公司海外单笔规模纪录；11月19日海博思创与宁德时代签订十年战略协议，锁定2026-2028年累计不低于200 GWh电芯采购。
点评：今年以来，国内外储能需求共振，持续超预期，本轮需求驱动或主要来自经济性，增长具备较好的持续性。国内需求因136号文出台，要求新能源全面入市，取消强制配储，叠加容量电价政策支持；海外市场欧洲因新能源高并网比例，峰谷价差扩大，北美因电网老旧、AI数据中心带动用电需求攀升，中东战略能源转型等因素，驱动储能电站IRR明显提升，经济性突出。储能需求在未来几年或将保持较高增速，尽管股价短期或有一定波动，但从中长期来看关注相关产业链环节或有的投资机会。
注：信息来源中国储能网、天合光能公告、证券时报。本材料提及的企业仅为行业研究所需而进行的展示与列举，不代表我司对其投资价值、市场地位等事项的认可或推荐。
三、后市板块观点
市场快速调整下，关注后续或有的再布局机会，立足中期，侧重26年景气上行方向。近期市场调整并未出现明显基本面变化，可能更多受交易层面因素影响，关注市场普跌急跌过程中可能出现的再布局机会。筹码因素影响或将逐步弱化，立足中期，建议关注调整后景气资产的再布局机会，侧重26年景气上行的行业。子行业维度，锂电储能需求超预期，材料环节盈利修复景气上行可期，可优中选优，固态电池产业持续迭代推进；电网设备部分公司有美国敞口，AI资本开支及技术迭代带动相关电源、用电设备环节景气抬升；光伏在反内卷政策推动下价格有望逐步上行。我们依旧坚持精选个股，结合基本面和预期演绎程度进行组合优化，选择胜率赔率俱佳的品种作为阶段性配置重点。
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$西部利得景瑞灵活配置混合C(OTCFUND|009258)$
$西部利得景瑞灵活配置混合A(OTCFUND|673060)$
$西部利得碳中和混合发起A(OTCFUND|012975)$
$西部利得碳中和混合发起C(OTCFUND|012976)$
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