往年的“6绝”今年延迟到7月，尤其是布局科技板块的投资者，在7月都遭遇了比较罕见的“滑铁卢行情”（单月跌幅大部分超30%，wind数据）。7月行情已成为事实，更重要的或是8月展望和当下布局策略：坚守科技大跌后的反弹，还是切换赛道老登、小登均衡配置？为了解答这个问题，我们尝试复盘历史8月行情和正视当前市场环境两方面分析。

历史8月：震荡市特征显著

WIND数据显示，从过去10年沪指8月表现来看，5涨5跌，恰好平分，显示8月并无明显的"日历效应"。并且过去十年沪指8月份的平均涨跌幅为+0.42%，接近零收益，但波动率较高（标准差4.44%），显示月度行情震荡特征显著。

在熊市年份（2018、2019、2023、2024），煤炭、银行等防御板块相对抗跌；在牛市年份（2016、2017、2020、2021、2025），科技、周期等进攻板块领涨。从“背后推手”来看，A股8月走势主要受政策和外部事件、基本面、流动性等因素驱动。

不过华金证券分析指出，历史上中报业绩对A股8月整体表现影响已减弱，如2010、2016、2017、2021年中报盈利增速较一季报下滑，但8月上证综指仍上涨，而2015、2018、2024年中报盈利增速相较一季报改善，但8月上证综指仍下跌。

当下8月： 震荡延续或筑底

回到当下8月之处，首先政策仍可能积极，外部风险可能有限。

一是7月政治局会议定调相对积极，“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”、及时谋划出台务实管用的增量政策、提升资本韧性和信心等有望从8月开始进一步落实。

二是美伊冲突进入阶段性僵持阶段、边际影响可能较7月下旬缓和；近期中美经贸团队持续磋商，加上原计划的9月中美领导人会晤，可能推动8月中美关系维持平稳。

其次8月经济和盈利基本面可能回升，但市场对中报业绩要求越发“严苛”。

一是美国6月零售销售增速和制造业核心资本品订单增速仍维持高位，美国6月制造业PMI继续维持在53以上的扩张水平，显示外需仍较强，有利于推动国内出口维持较高增速。

二是8月面临暑期消费旺季，叠加7月政治局会议强调大力发展服务消费，8月消费增速有希望企稳回升。

三是截至7月底，全部A股已披露可比口径下中报盈利同比增长115.34%，较一季报可能继续回升（WIND数据）。不过也应看到，市场对AI产业的中报业绩不再停留在过去是否超预期，而更多的关注未来能否创新高。

最后8月流动性可能维持平稳。

一是美伊局势维持油价震荡，叠加美国就业依然偏弱，8月美联储或有“消息博弈”，但实际动作仍难紧缩。

二是国内保增长需求仍较大下，基本7月政治局会议定调，8月央行可能维持流动性宽松。

三是韩股杠杆出清或慢慢接近尾声，对国内冲击有望减弱，同时过去十年期间，8月外资、融资净流入均为6次，今年7月以来融资已流出3757亿，随着国内经济和盈利回升，市场情绪可能回升，融资、外资等股市资金可能有所回流（数据来源华金证券）。

行业配置：建议均衡配置

具体到行业配置上，科技成长仍是机构的主要关注方向。

一是AI产业趋势可能继续上行，电子、通信等行业盈利增速可能较高。

二是7月政治局会议强调前沿技术突破，TMT、电新、医药等可能受益。

三是经过7月剧烈调整后，科技行情的压力得到部分缓解，科技叙事担忧缓解（大厂AI 资本开支担忧缓解，ROI提振科技逻辑），流动性压力部分释放（外降杠杆接近尾声，长鑫上市落地，美联储货币政策落地）。

同时开源证券分析指出，进攻端可关注微盘股极致拥挤后的修复机会。当前市场下，相较科技主线，小微盘股是阻力较小的方向，同时具备较高的弹性，有望迎来修复。WIND数据历史复盘发现，微盘股大跌后，反弹概率较高，幅度大。本轮微盘股调整的背景或更接近2020年12月到2021年2月，均处于资金集中于主线集而被挤压的行情，参考2020-2021年行情，本轮微盘股与基金重仓股在走势分化后存在收敛的可能，微盘股将迎来修复。

另外也要看到，AI科技的拥挤度和产业隐忧并未完全消除，保持部分防御仓位是相对理性的选择。巨头财报对AI产业的担忧是“缓解”而非“消除”，部分大厂自有现金流的骤降仍在提醒市场高Capex对利润的侵蚀是真实存在的，市场开始关注“未来确定盈利增速（如在手订单增速等）VS资本支出增速”的相对速度。虽然个别大厂AI资本开支的"收入转化"开始兑现，但不代表整个AI产业的商业循环已经跑通。

市场需要看到更多公司的AI投入产出比改善。而下一个验证点是8月下旬的英伟达财报发布，意味着接下来近1个月的时间内基本面难以出现更多的积极信号，在此“空窗期”，或可适当配置防御性较强的红利资产。红利风格受益于绝对收益者的切换，在AI链去杠杆未结束、市场波动加剧的背景下，高股息+低波动+稳定现金流的红利资产或将成为绝对收益资金的配置回流方向。

小微盘量化：$中加专精特新量化选股混合发起式C(OTCFUND|021991)$

主算力辅应用：$中加科技创新混合发起式C(OTCFUND|020662)$

海外算力+半导体设备：$中加新兴成长混合C(OTCFUND|009856)$

先进封装：$中加科技先锋智选混合发起式C(OTCFUND|027069)$

红利低波：$中加沪深300红利低波动指数C(OTCFUND|024907)$

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。指数过往收益不预示未来表现，也不代表基金未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。管理人目前给予中加科技先锋混合、中加科技创新、中加沪深300红利低波动指数、中加专精特新量化选股混合中风险评级，给予中加新兴成长混合中高风险评级，对运作后的基金风险等级将定期进行评价更新，具体风险等级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果中较高者为准。中加沪深300红利低波动指数基金主要投资于标的指数成份券及备选成份券，具有与标的指数相似的风险收益特征。产品收益受股市、债市等影响可能会有波动风险，敬请投资者注意。中加专精特新量化选股混合/中加科技创新混合、中加科技先锋混合、中加新兴成长混合基金投资范围包括港股但并不必然投资港股，投资于港股通标的股票可能面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场所面临的特别投资风险。本材料中投资策略和分析等内容是基于目前经济环境和市场表现做出的判断，可能随着市场环境变化调整，仅供参考。投资人在进行投资决策前，请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，并选择与自身风险承受能力相匹配的投资品种进行投资。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法律的规定，切实履行反洗钱义务。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。中国证监会的注册并不代表中国证监会对该基金的风险和收益作出实质性判断、推荐或保证。 #光通信美股大反攻 是否再度布局光赛道？##MLCC涨价持续 元器件大厂业绩爆发##买黄金前 我会看什么？##机构：8月修复可期！哪些方向值得布局？##来圈子找经理##金芒创作计划#