近期金价波动较大，投资者朋友非常关心黄金未来的表现。展望后市，我们仍秉持“模糊的正确优于精确的错误”这一判断：尽管具体的降息路径需要依托纷繁复杂的经济数据动态调整、甚至“一会一议”，但可以明确的是，当前3.5%-3.75%的联邦基金利率相较于美联储长期中性利率（即不刺激也不抑制经济的均衡利率水平）仍存在显著下行空间。

美国总统特朗普多次释放信号，倾向于任命更积极推动降息的新主席，近期沃什的提名却引发了所谓的“沃什交易”。但我们认为，降息+缩表的独特组合能否重塑美元的信誉仍是未知数，强美元叙事对金价的压制难成趋势，近期金价的剧烈波动可能更多的是源于前期上涨过快带来的止盈压力。

从更长时间维度审视，百年未有之大变局的核心内核在于世界秩序的重塑。在此过程中，全球政治格局与经济运行的不确定性显著攀升。世界经济论坛官方的《2026年全球风险报告》指出“多边主义正在退却，全球贸易和价值链正遭遇数十年来最严重的冲击，同时贸易政策的不确定性也长期处于高位”，进一步凸显了黄金作为“终极避险资产”的价值属性。

为应对这一历史性变局，全球主要经济体普遍采取“财政扩张+货币宽松”的政策组合，以对冲经济下行压力、破解发展失衡难题。在此政策导向下，市场对全球债务规模膨胀与信用货币体系稳定性的担忧持续加深。作为不依赖任何主权信用背书的天然硬通货，黄金在全球资产配置中的战略价值愈发凸显。

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