随着我国公募基金数量突破12000只，规模突破32万亿，基金选择就像是摆在投资者面前的一桌“满汉全席”，琳琅满目但又很难抉择。（见注1）

如果投资者是食客，基金经理是厨师，那么FOF基金经理更像是一个膳食搭配师。他们能品鉴各类菜系，像是鲁菜的醇厚、粤菜的鲜美、川菜的火辣和浙菜的清雅，都有涉猎才能筛选出地道的菜肴；同时，他们能透过菜肴看到底层的营养结构，烤鸭的底层是脂肪，八宝饭的底层是碳水化合物，他们会根据食客的口味、喜好、甚至是四季时令，搭配出一份均衡合理的膳食方案。

这是东方红FOF团队在向客户阐释FOF基金时经常会用的一个类比。在他们看来，FOF投资就像是在眼花缭乱的“满汉全席”中搭配出一份“营养套餐”。相比于单只基金投资在乎口味地道，FOF投资的涉猎面更广，更强调横向比较的均衡搭配，需要在各类资产和众多基金产品中精心挑选。

“一切都要为客户好，要努力为客户赚到钱，要为客户带来更好的持有体验。”多年来，秉持着这样的团队理念，东方红FOF团队在不断攀登新高峰。回顾2024年，他们已向市场交出了一份满意的答卷，旗下成立满一年以上的７只产品近一年全部实现正收益，平均收益率7.14%。（见注2）

投资：追求绝对收益与多元配置

在2020年东方红FOF团队开始探索基金组合投资时，就明确了团队的愿景——FOF产品不仅是资产管理工具，更是满足客户财富管理需求的解决方案。所以从一开始，团队就坚持以绝对收益为目标，通过低波动的运作方式，争取在多元资产中寻找投资机会。

在公募基金行业里，并不缺少美好的憧憬，但能否让理念走向实际，而不是停在愿景上，只有经历多轮的牛熊周期才能检验。

时间是最好的试金石。2021年3月，东方红历史上第一只平衡风格策略的普通FOF——东方红欣和平衡两年混合FOF正式成立。彼时正是A股市场上核心资产高歌猛进的尾声，此后三年多的时间里，这只基金的运作几乎完整地经历了市场的寒潮，但仍然在周期波动中保持了逆周期配置，大幅超配了价值策略，低配成长和质量策略。

“市场往往奖励勇敢的逆行者”，在曾经的一次路演中，东方红FOF团队负责人邓炯鹏这样说道。根据银河证券基金评价数据，东方红欣和平衡两年混合FOF近一年收益率7.86%，同类排名第3名，同期万得偏股混合型基金指数收益率3.45%。而欣和系列的另一只基金中——东方红欣和积极3个月持有混合FOF，近一年收益率11.59%，同类排名第5名，均取得了良好的绝对收益和相对收益。（见注3）

投资中实现收益的方式有很多种，市场中不乏有一些追求极致策略和赛道的选手。在东方红FOF团队看来，FOF投资真正的价值并不是选出明星基金经理或是找到年度冠军基金，而在于实现收益来源的多元化。因此，多元资产配置的投资思路已渗透到了东方红所管理的FOF产品之中。

比如东方红旗下的颐和系列养老FOF产品就很好地诠释了多元这一特点。纵观产品的持仓，权益资产方面，除覆盖A股外，还间接投资于港股、美股、越南股票市场的标的；债券资产方面，不止局限于投资国内债券市场，还曾重仓美元债基金；此外，基金经理还会根据宏观环境变化和资产性价比，择机适量配置对冲基金和商品基金，以平滑组合的整体波动率。

相较于传统的单一市场股债配置，东方红FOF团队着眼于全球资本市场配置。对于追求养老资产的保值增值的目标而言，这样的投资思路胜率更高，能够为投资者实现更为稳健的长期回报。

从中低波动的养老产品业绩来看，这一理念得到了很好的贯彻和验证。以东方红颐和稳健养老两年FOF为例，该基金近三年收益率6.26％，在全市场同类基金排名第1。（见注4）

基于多年来对资本市场和行业发展规律的深度理解，东方红FOF团队始终把客户的持有体验放在第一位，在控制风险的基础上尽可能增厚收益，让“以客户为中心”的愿景从理念走向现实。

研究：建立工业化体系

对于普通投资者而言，基金选择并不容易，需要面对海量的复杂信息，宏观层面的政策解读和经济指标，中观层面的产业发展趋势和行业竞争格局，还有微观层面的企业盈利情况和公司治理等等。如果无法梳理出这些因素背后的核心矛盾，那么，投资决策就很容易变成粗糙的“拍脑袋”。

一套稳定且有效的方法论是将投资理念转化为实际收益的关键。为了提升投研协同效率，东方红FOF团队搭建了一条“工业化生产线”，从基金筛选、分类，到基金经理的分析和调研都有统一标准化的工作流程。

“工业化”也意味着各环节的高效运转和紧密配合，在FOF管理的全体系下，让不同领域的专业人才充分发挥主观能动性，以提高整个生产线的效率。所以，在内部，他们会把研究员分为“定量猫头鹰”和“定性啄木鸟”。

“定量猫头鹰”采用量化的方式对基金进行全景扫描，收集全球各类市场不同资产的宏观、中观、微观数据，把握大类资产的胜率和赔率，持续扩大研究跟踪的覆盖面，运用模型抓住大类资产的趋势，明确每个阶段的攻守态势。

经过定量分析这一步，广义资产配置框架已经初具轮廓。投资实务中很多维度可以量化，但是也有很多因素难以量化，仅以数量统计得出的结论，其效果存在一定的限度，还需要更精细化的研判。

因此，“定性啄木鸟”的作用就是补充定量分析的不足，通过高频访谈深度挖掘投资信息，加深对具体资产和行业的理解深度，以验证基金经理业绩是否可解释、可归因，投资方法是否可持续、可迭代，投资风险是否可控制、可描述。

在这样的一系列工业化流程下，自下而上的基金遴选将由研究员主要跟踪，而FOF基金经理则会将更多的精力放在大类资产策略和行业赛道分析上，力争提升组合的贝塔收益，同时严选基金力争实现稳定的阿尔法，让大类资产、行业的贝塔和选基阿尔法三者相辅相成，成为FOF基金收益的主要来源。东方红FOF团队负责人邓炯鹏表示，近年来随着基金获取超额收益的稳定性不断减弱，对FOF投资而言，抓住大类资产的贝塔可能更为重要。

顾问：让深度沟通成为习惯

在生活中，很多时候，决策的过程都像是一个黑箱。比如网购时，我们面对一款详情介绍的商品，即便看了图片和简短说明，也往往很难真正了解它的实际质量、使用体验等关键信息。

投资也是如此，仅凭有限的公开数据，其实很难全洞悉背后的复杂逻辑和潜在风险。特别是几年来大类资产的轮动加快，基金的持仓集中度更高，业绩稳定性变得更弱，投资难度也变得越来越高。

在东方红FOF团队看来，投资不仅仅是帮助客户管理资金，更是与投资者建立长期信任的过程。为了有效缩小与投资者之间的信息差距，他们选择另辟蹊径——2024年3月25日，东方红FOF团队开启了业内首个保持日更的FOF业务交流平台——“FOF老码头”，在近一年的时间里，发布了近200篇原创内容，团队负责人、基金经理、策略师和研究员轮流输出，定期向投资者分享投资理念、市场分析和产品运作情况。

“在很多个灯火通明的晚上，我们的团队成员都在积极讨论最新政策变化或是事件对投资的影响，为的就是让客户能够第一时间接收到我们热乎乎的干货观点”，东方红FOF团队成员介绍道。这种“投+顾”的模式让不少投资者深刻感受到团队的专业和真诚，也收获了很多来自渠道伙伴和客户的互动留言，了解和信任也就在这个过程中逐步发生。

例如，在东方红欣悦稳健3个月持有混合FOF的发行过程中，团队在路演的过程中发现不少渠道和客户都对多元资产配置的逻辑非常认可，但理解相对有限，于是他们在发行期间推送多篇原创陪伴内容，从多年实践经验出发传递资产配置的理念，并解读当下配置策略，进一步增强与投资者的联结。

这样的例子比比皆是，更多的投资者和渠道经理也愿意参与到这场开放式的交流互动当中，形成双向奔赴。有一次，一位投资者在留言区表达了自己对市场波动的担忧，东方红FOF团队成员及时予以回应，通过详细的数据图表和通俗易懂的语言，阐释了市场的短期波动与长期趋势的关系，鼓励投资者保持长期投资的信心。

纸短情长，东方红FOF团队与投资者的沟通方式也不仅限于文字和数据，他们还会通过面对面交流、线上直播等形式，常态化与投资者和理财经理进行深度互动，这种交流不仅传递了专业的投资知识，也让渠道和客户感受到团队的用心。

在持续不断地沟通中，东方红FOF团队陪伴客户经历了一轮又一轮的市场周期，不少经常阅读文章的用户也成为了“FOF老码头”的忠实粉丝，甚至华丽变身为持有人。根据基金中报和年报，从2020年末到2024年年中，东方红FOF的持有人从7769户上升到超50000户，增长超5倍。

在理念、策略、陪伴的加持下，东方红FOF团队已建立起丰富的产品线，收获了一批同路人，并在起起伏伏的市场波动中，用净值曲线不断描绘着属于自己的未来版图。

写在最后          

回到开头的例子，在“满汉全席”中精挑细选的一份营养套餐，让投资者能够吃的健康、吃的放心，这就是FOF。参照海外成熟的发展经验，FOF已成为海外养老金融和家庭财富管理中不可或缺的部分，总规模占共同基金规模10%。

当前FOF在中国市场仍处于发展阶段，但其降低投资门槛、优化资产配置的优势已经渐渐显现。数据显示，2024年A股市场单只股票的收益中位数为-5.26%，而FOF基金的收益率中位数为4.08%，波动率也显著低于股票。这也进一步说明，通过多元配置策略，FOF能够提升投资组合的风险调整后收益。（见注5）

“虽然行业还面临诸多挑战，但是我们非常看好公募FOF的未来发展，值得为之终身奋斗。”东方红FOF团队的纯粹和真诚，使得他们不遗余力地投身于FOF事业，不断攀登新的高峰。未来，他们也将继续通过科学的投资策略和深度的投资者沟通，力争为投资者创造稳健的长期收益。

注1：公募基金规模和数量数据来自中国证券投资基金业协会，截至2024年12月31日。注2：业绩数据来源于基金2024年四季报，不同类型份额分别计算。注3：数据截至2024.12.31；业绩数据来自基金定期报告；同类排名来自中国银河证券基金研究中心《中国公募基金长期业绩榜单》，东方红欣和积极A为混合型FOF(权益资产60%-95%)(A类)，近1年排名5/77；东方红欣和平衡为混合型FOF(权益资产30%-60%)(A类)，近1年排名3/27。东方红欣和积极3个月持有混合FOF（A类）成立于2023.8.10，2023-2024年度净值增长率分别为：-2.42%和11.59%，同期业绩比较基准收益率分别为：-8.50%和12.77%，业绩比较基准为：中证800指数收益率*60%+恒生指数收益率（经汇率估值调整）*10%+中国债券总指数收益率*25%+上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约收益率*5%东方红欣和平衡两年持有混合FOF（A类）成立于2021.3.9，2021-2024年度净值增长率分别为：0.77%、-8.52%、-3.10%和7.86%，同期业绩比较基准收益率分别为：-1.33%、-8.14%、-4.23%和10.74%。业绩比较基准为：沪深300指数收益率35%+恒生指数收益率（经汇率估值调整）10%+中国债券总指数收益率55%。注4：数据截至2024.12.31；业绩数据来自基金定期报告；同类排名来自中国银河证券基金研究中心《中国公募基金长期业绩榜单》，东方红颐和稳健A为 养老目标风险FOF(权益资产0-30%)(A类)，近1年排名1/43。东方红颐和稳健养老两年持有混合FOF（A类）成立于2020.6.24，近3年（2022-2024年度）净值增长率为6.26%，同期业绩比较基准收益率为1.95%；2020-2024年度净值增长率分别为：4.26%、3.40%、0.25%、-0.54%和6.57%，同期业绩比较基准收益率分别为：4.30%、0.72%、-4.09%、-1.04%和7.42%。业绩比较基准为：沪深300指数收益率*18%+恒生指数收益率*2%+中国债券总指数收益率*75%+银行活期存款利率（税后）*5%

注5：美国FOF规模数据来自ICI FACT BOOK；中国A股及FOF基金数据来自Wind，选取成立满1年以上的A股及FOF基金并计算收益率的中位数。注6：以下为成立满一年以上的同类FOF产品业绩，数据截至2024.12.31，来自基金定期报告。

东方红颐和平衡养老三年持有混合FOF（A类）成立于2020.6.11，2020-2024年度净值增长率分别为：11.75%、6.27%、-8.87%、-8.50%和6.71%，同期业绩比较基准收益率分别为：14.00%、-2.04%、-11.58%、-5.65%和10.98%。业绩比较基准为：沪深300指数收益率*50%+恒生指数收益率*5%+中国债券总指数收益率*40%+银行活期存款利率（税后）*5%。东方红颐和积极养老五年持有混合FOF（A类）成立于2020.6.23，2020-2024年度净值增长率分别为：16.16%、7.09%、-13.25%、-11.87%和6.22%，同期业绩比较基准收益率分别为：17.50%、-4.47%、-15.12%、-8.42%和13.16%。业绩比较基准为：沪深300指数收益率*60%+恒生指数收益率*15%+中国债券总指数收益率*20%+银行活期存款利率（税后）*5%

东方红颐安稳健养老一年持有混合FOF（A类）成立于2023.5.23，2023-2024年净值增长率分别为：1.11%和4.66%，同期业绩比较基准收益率分别为：-1.13%和6.90%。业绩比较基准为：沪深300指数收益率*13.5%+恒生指数收益率（经汇率估值调整）*1.5%+中国债券总指数收益率*80%+银行活期存款利率（税后）*5%

东方红养老目标2045五年持有混合发起FOF（A类）成立于2022.9.5，2023-2024年净值增长率分别为：-12.39%和5.92%，同期业绩比较基准收益率分别为：-8.80%和14.02%。业绩比较基准为：沪深300指数收益率X%85%+恒生指数收益率（经汇率估值调整）X%15%+中国债券总指数收益率（1-X%）。（X取值范围详见产品概况基本信息页描述）注7：东方红FOF团队有着根深蒂固的财富管理基因和绝对收益理念，秉承“以客户为中心，专业创造价值”的愿景，构建出“投研顾”一体化的体系。其中，投资方面已有4位投资经理，证券从业经验丰富，从业年限在10—21年，负责产品的投资决策和运作执行；研究方面有3位研究员，其中2位负责定量研究，1位负责定性研究；顾问方面有1位首席FOF策略师，负责宏观、策略，对内深度参与投研工作，对外输出专业能力、价值观和影响力。风险提示：东方红颐和积极养老五年持有混合FOF为混合型基金中基金，是目标风险型基金，且投资风格为积极型，其预期收益及风险水平高于货币市场基金、货币市场基金中基金、债券型基金及债券型基金中基金，低于股票型基金和股票型基金中基金。东方红颐和平衡养老三年持有混合FOF为混合型基金中基金，是目标风险型基金，且投资风格为平衡型，其预期收益及风险水平高于货币市场基金、货币市场基金中基金、债券型基金及债券型基金中基金，低于股票型基金和股票型基金中基金。东方红颐和稳健养老两年持有混合FOF为混合型基金中基金，是目标风险型基金，且投资风格为稳健型，其预期收益及风险水平高于货币市场基金、货币市场基金中基金、债券型基金及债券型基金中基金，低于股票型基金和股票型基金中基金。东方红养老目标2045五年持有混合发起FOF是一只混合型发起式基金中基金，其预期风险与预期收益高于货币市场基金、货币型基金中基金、债券型基金及债券型基金中基金，低于股票型基金和股票型基金中基金。东方红颐安稳健养老一年持有混合FOF为混合型基金中基金，是目标风险型基金，且投资风格为稳健型，其预期收益及风险水平高于货币市场基金、货币型基金中基金、债券型基金及债券型基金中基金，低于股票型基金和股票型基金中基金。东方红欣和平衡两年持有混合FOF是一只混合型基金中基金，其预期风险与预期收益高于货币市场基金、货币型基金中基金、债券型基金及债券型基金中基金，低于股票型基金和股票型基金中基金。东方红欣和积极3个月持有混合FOF是一只混合型基金中基金，其预期风险与预期收益高于货币市场基金、货币型基金中基金、债券型基金及债券型基金中基金，低于股票型基金和股票型基金中基金。投资于以上FOF基金面临的主要风险包括但不限于：市场风险、管理风险、流动性风险、信用风险、技术风险、操作风险、参与债券回购的风险、参与资产支持证券的风险、参与流通受限证券的风险、参与港股投资的风险、投资科创板股票的风险、参与存托凭证的风险、投资北交所股票的风险、投资公募 REITs 的风险、法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能不一致的风险、其他风险等。本基金的基金份额均设置锁定持有期，投资者面临在锁定持有期内不能赎回基金份额的风险。投资东方红养老目标2045五年持有混合发起FOF还可能面临发起式基金提前终止的风险。“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，养老目标基金不保本，也不保证最低收益。Y类基金份额仅供个人养老金客户申购。投资个人养老基金时，基金份额赎回等款项将转入个人养老金资金账户，投资人未达到领取基本养老金年龄或者政策规定的其他领取条件时不可领取个人养老金。基金的过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益。基金投资有风险，投资需谨慎。投资者投资基金前，请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等文件。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。