上周市场整体震荡调整，大盘成长相对占优。作为高股息风格的代表，中证红利指数上涨0.23%、红利低波指数上涨0.93%、恒生港股通高股息低波动指数下跌0.96%。从权重行业看，高股息行业上周均出现回调，银行、煤炭、有色、交运表现相对居前。
对红利类指数的定价，未来重要影响因素包括：第一，投资者情绪是否积极。市场风险偏好下行时，短期资金将相对青睐高股息等防御板块避险。第二，利率下行期，高股息资产性价比提升。分母端流动性宽松叠加银行保险等资金为保证产品回报率或增配红利资产代替债券。第三，经济复苏。红利资产中顺周期资产占比较高，经济复苏预期下值得关注。
“四月决断”窗口临近，市场或转向基本面交易。经济数据、财报数据将迎来验证期，叠加海外波动延续，加征关税的威胁仍在，或压制投资者风险偏好，在此背景下，兼顾盈利韧性与低波动的高股息资产防御性更强，并且在经历回调后拥挤度风险明显降低，目前市场震荡加剧，资金更容易出现高切低，红利有望迎来修复性行情。
图：主要红利指数股息率（近12月）
数据来源：Wind，截至2025年3月28日。以上仅作为对指数表现的客观介绍，不代表相关基金未来表现，不作为投资收益保证或投资建议。
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