上周市场整体震荡下行，大盘价值相对占优。作为高股息风格的代表，中证红利指数下涨1.04%、红利低波指数上涨0.16%、恒生港股通高股息低波动指数下跌0.83%。从权重行业看，分化较大，钢铁、石油石化涨幅居前，煤炭、银行等均下跌。
对红利类指数的定价，未来重要影响因素包括：
第一，投资者情绪是否积极。市场风险偏好下行时，短期资金将相对青睐高股息等防御板块避险。
第二，利率下行期，高股息资产性价比提升。分母端流动性宽松叠加银行保险等资金为保证产品回报率或增配红利资产代替债券。
第三，经济复苏下的绝对收益。红利资产中顺周期资产占比较高，经济复苏预期下绝对收益的确定性相对较高。
近期成长风格爆发下，动量效应较强。红利资产在经历回调后拥挤度风险明显降低，目前市场震荡加剧，市场资金更容易出现高切低。此外，重要会议政策预期将成为影响市场走势及风格的影响因素，红利有望迎来修复性行情。
图：主要红利指数股息率（近12月）
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#两会在即 哪些板块有望站上风口？#
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