美联储降息周期：黄金的“流动性溢价”重估美联储降息周期的开启，是黄金突破3700美元的直接催化剂。2025年，美国经济数据持续走弱，就业市场疲软与通胀黏性并存，迫使美联储从“紧缩”转向“宽松”。降息意味着美元实际利率下行，而黄金作为“无息资产”，其持有成本与实际利率呈负相关。当实际利率为负时，黄金的吸引力显著提升，因为投资者持有黄金的机会成本降低，甚至可能通过价格上涨获得超额收益。更关键的是，市场对美联储降息的预期存在“超调”可能。若降息节奏过快或幅度超预期，可能引发市场对“二次通胀”的担忧。历史经验表明，在滞胀环境下（经济停滞与通胀并存），黄金是少数能同时对抗通胀和信用风险的资产。
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