央行十个月增持黄金：黄金还能再涨吗？

近期，中国央行连续十个月增持黄金储备的消息引发市场广泛关注。这一动作并非孤立事件，而是与全球央行“购金潮”形成共振，折国际货币体系深刻变革的信号。在央行持续布局、地缘冲突频发、全球“去美元化”加速的背景下，黄金后市能否延续涨势？本文将从政策动因、市场逻辑和货币博弈三大维度展开分析。

一、央行增持逻辑：从“资产配置”到“货币信用保卫战”

央行增持黄金的核心动因，早已超越传统资产保值范畴，转向对国际货币体系变革的主动应对。当前，美元主导的单极货币体系正面临多重挑战：美国债务规模持续攀升、美联储政策独立性受政治干预、全球“去美元化”进程加速，均动摇了市场对美元信心的根基。在此背景下，黄金作为超主权货币的属性被重新激活，成为各国央行对冲货币风险、维护金融安全的“战略武器”。

中国央行的增持行动具有双重战略意义：一方面，优化外汇储备结构，降低对单一货币的依赖；另一方面，为人民币国际化提供“实物信用背书”。当黄金储备与货币国际化形成战略协同，人民币的全球接受度将获得更坚实的支撑。这种布局不仅是对冲美元风险的防御性举措，更是参与国际货币体系重构的主动出击。

二、市场逻辑：央行“买盘”重构黄金定价权

央行持续增持黄金，正在重塑黄金市场的定价逻辑。过去，黄金价格主要由投资需求、通胀预期和美元汇率驱动；如今，央行作为“长期买家”的入场，使黄金的“战略资产”属性显著增强。当全球最大买家持续扫货时，市场对黄金的定价机制或已从“供需平衡”转向“信用对冲”。

这一转变体现在三个层面：

心理预期改变：央行持续增持向市场传递强烈信号——黄金是应对货币体系不确定性的“终极保险”。这种预期自我强化，吸引更多机构投资者跟风配置。

投资需求分化：实际利率下行、地缘冲突升级等因素，使黄金的防御和抗通胀属性进一步凸显。与此同时，股市、债市波动加剧，促使资金流向黄金等低相关性资产。

供给格局变化：全球黄金矿产产量增长乏力，而央行购金需求持续扩张，供需缺口可能长期存在，为金价提供基本面支撑。

三、货币博弈：黄金与美元的“信用替代战”

当前国际货币体系正经历深刻调整，黄金与美元的博弈进入新阶段。2025年，全球（除美国外）央行黄金储备余额首次超过美国国债持有量，这一转折点具有象征意义：它标志着黄金从“边缘储备资产”重新回归国际货币体系的核心舞台，成为各国对冲美元风险的重要工具。

这种转变的深层逻辑在于：当单极货币体系（美元主导）面临挑战时，黄金作为“无国界货币”的属性，成为维护国家金融安全的重要模块。俄罗斯、印度等国央行大幅增持黄金，旨在减少对美元资产的依赖；中国央行的持续布局，则是对冲外部不确定性、保障经济金融稳定的战略选择。在这场货币博弈中，黄金的“信用替代效应”将持续发酵，推动其价格中枢上移。

四、风险与挑战：黄金涨势的“绊脚石”

尽管长期趋势向好，但黄金价格仍面临短期扰动因素：

美联储政策转向：若降息节奏不及预期，或引发美元反弹，压制金价上行空间；

地缘政治缓和：俄乌冲突、中东局势等热点问题降温，可能削弱黄金的防御需求；

央行购金节奏调整：当前金价处于历史高位，央行可能放缓增持速度以降低平均成本；

加密货币冲击：加密货币的崛起，可能分流部分黄金配置资金，形成“替代竞争”。

五、结论：黄金的“慢牛时代”与投资机遇

央行连续十个月增持黄金，揭示了一个深刻趋势：在全球货币体系重构的背景下，黄金正从“传统防御资产”升级为“战略信用资产”。这一转变不仅将推动金价长期上行，更会重塑全球资产配置的逻辑。

对于投资者而言，黄金的“慢牛行情”蕴含三大机遇：

长期配置价值：黄金与股债的低相关性，使其成为优化投资组合、对冲尾部风险的理想工具；

结构性机会：黄金矿业股、黄金ETF等产品，可能因金价上涨和行业景气度提升获得超额收益；

波动性交易：在地缘冲突升级、美联储政策转向等事件驱动下，黄金短期波动率上升，为专业投资者提供交易机会。

风险提示：部分个股讯息仅供参考，不作为任何投资建议或收益暗示。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来防御，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩防御的保证。基金有风险，投资需谨慎